职业董秘与企业IPO进度

吴育辉 厦门大学管理学院财务学系
张秋煌 厦门大学管理学院财务学系
魏志华 厦门大学经济学院财政系

本文收集了2006-2012年首次提出IPO申请并成功上市的996个企业样本，研究引入职业董秘能否加快企业的IPO进度。实证结果发现：（1）职业董秘确实有助于加快企业的IPO进度。（2）聘用职业董秘并给予董秘一定的公司股权，有助于激励其更努力工作，从而加快企业的IPO进度。（3）具有已上市公司工作经验的职业董秘，比具有中介机构工作经验的职业董秘能够帮助企业更快地实现IPO上市。（4）与非职业董秘相比，职业董秘更倾向于在公司上市后快速离职。本研究首次揭示了职业董秘在企业IPO进程中的作用，为更好地引导和规范董秘行为提供理论依据。

The Political Economy of Corporate Finance: Evidence from ‘Re-nationalization’ in China

Zhangkai Huang Tsinghua UniversitySchool of Economics and Management
Lixing Li Peking UniversityChina Center of Economic Research
Guangrong Ma Peking UniversityChina Center of Economic Research
Jun “QJ” Qian Boston CollegeCarroll School of Management

We investigate the power structure of the Chinese political system and explore its implications on corporate finance. With a large sample of firms from 1999-2007, we document large-scale ‘re-nationalization’—local governments re-establish controlling ownership stakes in previously privatized firms. We find that firms located in provinces with newly appointed, top-ranked Party leaders who do not belong to any of the three dominant political factions are more likely to be renationalized. With a number of instrument variables, including the political status of the top-ranked provincial party leaders, we find that re-nationalization leads to lower sales and labor productivity for the firms. We also find some evidence that re-nationalization temporarily lowers the unemployment rate in the region without any significant, long-term economic benefits.

基于中国银行业上市公司的管理层权力与薪酬关系拓展性研究

邵剑兵 辽宁大学新华国际商学院
史菁钰 北京大学汇丰商学院

管理层权力对高管薪酬的影响一直是公司治理领域的研究重点。由于最优契约理论并不能很好地解释高管薪酬过度增长的现象，学者们越来越多采用管理层权力理论来解释银行业管理层权力对高管薪酬的影响。本文针对我国银行业公司治理的特点，从两职合一，董事会构成以及高管任期等三个方面列出了更多管理层权力的指标，选取中国沪深两市上市的16家银行1998年至2008年的数据进行统计分析。结果显示，行长与董事长的两职合一程度与高管薪酬正相关，董事长与党委书记的两职合一会抑制高管薪酬；内部董事比例的提高并不能使提高高管薪酬；董事会中与高管有关联的外部董事比例越高，高管薪酬也越高；董事长的任期与高管薪酬正相关，而行长的任期则相反。基于以上结论的改进措施有助于完善银行业的治理结构，规范银行业高管的薪酬激励机制。

上市银行管理层权力与高管薪酬的关系：来自高管团队变化的解释

邵剑兵 辽宁大学新华国际商学院
沈让辽宁大学新华国际商学院

高管薪酬始终被认为是解决公司治理框架下第一类代理问题的重要机制之一，不过高管薪酬机制的有效性却始终受到怀疑。管理层权力理论认为，管理层能够利用其掌握的权力对高管薪酬决定机制和调整机制施加影响，从而造成其薪酬与公司业绩之间发生偏离的情况。高管团队与管理层权力密切相关，高管团队的变化既可能是管理层权力作用的直接结果，也会对管理层权力运用产生某种程度的影响。本文发现，高管更迭的比例与董事长兼职数量显著负相关，高管团队规模和高更更迭的比例减弱了独立董事比例对高管薪酬水平的影响，高管更迭质量可以增强独立董事比例以及总经理兼职数量与高管薪酬之间的显著性程度。