监管逆转与价值剥削——风险投资最终减 持收益及影响研究
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发布日期:2021年09月24日 上次修订日期:2021年11月27日

摘要

风险投资在最终退出时是否获取了超额收益,退出后对被投资公司有何 影响,是目前国内外风险投资研究领域之中的空白点。本文在测算 2007-2019 年 A 股新上市公司大股东减持收益的基础之上,对风险投资最终退出所获收益以及对被 投资公司的影响进行了全面的实证分析,研究结果发现:风险投资减持可以获得比 其他大股东减持更大的上市日至减持日的购买并持有异常收益率(BHAR)和减持 期累计异常收益率(CAR),风险投资的实力越强,风险投资减持的收益越大;在高 铁直通和风投投资人出任董事的情况下,风险投资可以获取更大的减持收益,形成 了“监管逆转”现象;通过信息操纵,盈余管理和财务违规等途径,风险投资获取了 更大的减持收益,实现了风险投资对被投公司的“价值剥削”,造成了风投退出后被 投公司的业绩下滑。本文对于风险投资最终减持阶段的行为刻画具有重要贡献,对 于全面认识风险投资最终退出的影响具有较强现实意义。

张强. 逆向选择还是正向选择?——我国健康险市场的实证研究【EB/OL】工作论文(2012-10-15)http://

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