本文研究海外上市地点和企业投资效率的关系。香港和新加坡在信息环境和制度环境方面相差不大，而纳斯达克在这些个方面均存在显著优势。采用投资-现金流敏感性作为衡量投资效率的指标，通过对在三地上市的国内企业投资-现金流敏感性进行分析，本文发现相比在香港和新加坡上市而言，在纳斯达克上市的企业，其投资对内部现金流依赖最弱，而在香港和新加坡上市的企业则相差不大。在控制了三地上市企业的各种差异，如企业规模、企业投资额以及行业之后，该结论依然成立。进一步研究发现，这是纳斯达克信息环境优势和制度环境优势共同作用的结果。