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投资者信息选择行为与股票收益（博士生论坛征文）

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发布日期：2011年04月27日上次修订日期：2011年04月27日

胥爱欢 xah13605279591@126.com 厦门大学陈国进 gjchen@xmu.edu.cn 厦门大学

摘要

对投资者信息选择行为的研究非常重要，因为投资者信息选择行为是信息影响资产价格中间传导过程的关键环节。本文首先基于Lucas（1978）和Lagerwall（2004）的CCAPM分析框架推导出股票预期超额收益变动与消费者宏观经济预期之间的关系；然后，以此为基础构建了包括消费者宏观经济预期因子在内的实证方程；最后，我们基于投资者信息选择行为特征检验的推论，利用面板协整的DOLS估计方法进行实证分析，实证结果表明我国股市中投资者信息选择行为偏向于以策略性互补特征为主。该结论不仅有利于我们加深对媒体的信息传播影响我国股市收益变动的认识，而且也为我国股市中出现的股价同步性等金融异象提供了新的解释。

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关键词：

信息市场信息选择行为股票收益

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