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机构投资者、流动性与信息效率

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发布日期：2012年10月23日上次修订日期：2012年10月23日

摘要

本文首次考察了机构持股、流动性以及二者的交互项对信息效率的影响。基于三种不同的信息效率测度，我们发现，机构持股比例的增加以及流动性水平的提高均会促进信息效率。进一步，通过引入机构持股与流动性的交互作用，我们发现中国证券市场一个有趣的现象：随着流动性水平的提高，机构投资者持股比例的增加会在一定程度上减弱信息效率。这可能是因为伴随着高的交易量，机构投资者利用私有信息增持股份的信息被更多的投资者获取并加以模仿，导致股价有偏（如羊群行为）且所承载的私有信息减少，从而减弱了信息效率。

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关键词：

机构投资者流动性信息效率

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