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自由现金流量的代理成本：理论和证据

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发布日期：2009年09月22日上次修订日期：2009年09月22日

摘要

由于管理者与股东的目标函数不一致，当公司存在自由现金流量时，管理者可能会：或超额在职消费、或过度投资、或闲置。因管理者为己谋私利的机会主义行为所造成的股东财富的损失，就是自由现金流量的代理成本。根据美国财务学家Jensen的思想，参考现有研究，本文设计了自由现金流量的度量方法，利用我国775家上市公司的面板数据进行实证检验，结果表明，闲置资金、过度投资和随意性支出都显著地与自由现金流量正相关。自由现金流量越多，就意味着代理成本越高，自由现金流量可以作为代理成本的表征变量，自由现金流量必须予以控制。

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关键词：

自由现金流量代理成本超额费用过度投资随意性支出

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