本文首先通过一个简化的理论模型来说明货币政策传导的需求效应和供给效应， 从而探讨了“价格之谜”产生的可能性，进而运用 VAR 模型分别从总量和行业层面分析了我国 1997-2008 年货币政策传导的价格效应。总量结果表明，利率政策的变化会产生明显的“价格之 谜”现象，持续期大约在半年左右；行业层面结果显示，“ 价格之谜”现象在行业层面的反应程 度更强、持续期更长，并根据现实数据给予了合理的解释，从而进一步支持了“价格之谜”产 生的可能性。为此，中央银行应继续完善货币政策中介目标框架体系，综合运用数量型工具和 价格型工具，疏通货币政策传导渠道，以最大限度地增强货币政策的有效性。

本文首先通过一个简化的理论模型来说明货币政策传导的需求效应和供给效应，从而探讨了“价格之谜”产生的可能性，进而运用VAR模型分析了我国1997-2008年货币政策变化同经济增长之间的动态关系，并对货币政策的数量型工具和价格型工具传导的有效性进行了比较。结果表明，中央银行的政策意图基本上能够得到实现，其中货币供应量对产出和通货膨胀的影响最大，利率政策的长期累积效应最强，而汇率政策的短期效应较为明显；同时，利率政策的变化会产生明显的“价格之谜”现象，持续期大约在半年左右。为此，中央银行应继续完善货币政策中介目标框架体系，综合运用数量型工具和价格型工具，疏通货币政策传导渠道，以最大限度地增强货币政策的有效性。