我国国有独资商业银行经过不良资产剥离等调整举措之后，由于信贷资金的大量闲置和客户规模的大幅缩减，各行加大了信贷投放力度，在授信业务方面展开了激烈的竞争，在竞争中竞相放低准入门槛，导致目前在国有商业银行授信领域出现两种倾向：一方面新增投放过量增加，授信总量大幅攀升，负债业务的增长满足不了资产业务增长的需要；另一方面新的不良资产不断涌现，尽管资产总量这一“分母”的扩大掩盖了资产质量下降的“苗头”，但是新账不良绝对额不断上升却是一个无法否认的事实，而且随着时间的推移，现在体现的正常贷款还可能转化为不良。因此，银行授信风险的控制与管理的提出，显得尤为必要和合乎时宜。我们认为：授信风险的控制和管理，关键要从观念、机制、思路、客户准入、人员素质等方面抓好风险关口的前移。 观念的前移是风险关口前移的前提 机制的前移是风险关口前移的关键 思路的前移是风险关口前移的基础 授信客户准入关口的前移是风险关口前移的标志 人员素质关口的前移是风险关口前移的保障

两年前，市场上人民币小钞严重短缺，流通中2元以下券别成色极低、破烂不堪。于是中央银行决定实施“小额货币硬币化”，并选定在四川等地试点发行一元硬币，以期改善商品流通因找零困难而受阻的情况，同时提升流通中货币的形象。但在我们近期对成都地区的崇州、大邑、邛崃三县（市）人民币流通情况调查中发现，随着总计884万元的一元硬币连续一年半的多次投入，在人民银行既无回笼、当地各家商业银行又没有库存硬币的情况下，现在市面上却几乎难觅硬币踪影，而目前市面上大量流通着的，则是自2003年末开始逐步投放的一元纸币。据人民银行内部发行消息，于2004年7月1日起，国家将开始在全国范围内发行第五版一元纸币，以实现纸币硬币两种币别同时流通，彻底缓解货币流通市场上小钞短缺、污损严重的窘境。

〈外汇Q值原理〉学术成果摘要 外汇Q值是根据：本币、外币、物价、汇率的内在联系，而提出的一种新的外汇理论。该理论较合理地解释了现代金融危机：现代金融危机是货币的内外价值严重失衡，相互矛盾的结果，具体表现为具有方向性的通货膨胀。Q值公式能对现代金融危机进行计算、度量和预测，人们可据此采取有效的防治措施。 外汇Q值理论与现行的国际借贷说、购买力平价说、利率平价说相比，具有很大的理论优势和一些不可替代的长处。 外汇Q值理论能在任何时期，任意时段，真实地反映物价和汇率，理 论数据与实际情况完全一致。而上述的几种理论，有时候理论与实际偏离很远，甚至会出现无法解释的情况。 外汇Q值与其它很多重要经济数据成，正、负函数相关关系。如：进 出口额、失业率、产业结构、物价水平、出口利润、进口成本、货币供给、货币需求、通货膨胀率、利率变化、汇率变化……。是研究现代经济的有力工具。而上述与之相比的几种理论，很难实现和以上这些经济数据的函数联系 金本位制度下有一条重要的法则，即：两国汇率变化超越一定的值，黄金就会在两国之间流动，人们称这个值为黄金输送点，黄金输送点本身就是一项单项外汇q值的具体值，现代信用货币的外汇Q值，没有了黄金流动的约束，变化幅度更大，更复杂，对经济影响更强烈，更广泛罢了。 2001年，我撰写完成了《外汇Q值原理》一文，经专家推荐入编〈中国当代思想宝库〉一书。第三卷429页。2003年被“中国首界教育创新论坛”评为优秀论文一等奖。至今国内、国外有多种文献和书籍将该文编入出版。 作者：耿达明 宅电：0732―8524925 湖南省湘潭市岳塘区东泗路138号202 邮编：411104 E－mail: xtddma@sina.com

加入WTO之后，中国经济融入全球经济的步伐大大加快了，这使中国获得一个更为开放的市场，同时也使中国面临着更为严峻的挑战。在这个资本流动迅速、信息网络便捷、国际竞争激烈的时代，全球金融一体化的趋势越来越明显，在国际间流动的资本成为了当今世界经济中最为活跃的力量。但是在这股力量中也隐藏着令人担忧的安全性问题，其中资本外逃就是各国（特别是发展中国家）无法忽视的一个影响金融安全的重要问题。在我国，越演越烈的资本外逃不仅部分抵消了我国引入外资的作用，同时也成为了我国经济的一大隐患。要消除这一隐患，只有正确认识资本外逃的现状、成因和控制方法，才能保证在金融一体化的浪潮中有效维护我国的金融安全，促进我国经济的平稳发展。 在阅读了大量关于资本外逃的国内外文献后，笔者发现国外学者对资本外逃的成因和其作用过程提出大量新观点，而国内学者在对我国资本外逃的研究中，还未充分运用一些新的观点来解释我国资本外逃的原因，而且目前还没有把理论发展、规范分析与实证分析各方面结合起来专门研究我国资本外逃动因的文章。因此，本文把研究的范围限定在了我国资本外逃动因分析上，充分借鉴外国学者对资本外逃成因及其作用机理的研究成果，集中对我国资本外逃的动因进行了分析。 本文首先介绍了资本外逃的相关理论的发展历程，并重点研究了几个关于资本外逃动因的经济理论，在此基础上，结合我国资本外逃的现状，对我国资本外逃的成因进行了理论分析和实证检验，并根据我国存在的资本外逃的主要动因，提出了一些政策建议，本文的结构基本如下： 第一章按照理论发展的历史进程对关于资本外逃动因的理论进行了一个简要的回顾，从上个世纪初金德伯格在《国际短期资本流动》一书中提出的资本外逃的“避险说”，到68年格鲁贝尔用国际资产组合理论对外逃的解释，再到80年代经济学界涌现的大量关于资本外逃的理论如：汗和哈克提出的不对称风险理论，伊格提出的秘密货币学说，卡丁顿的资本外逃“投机说”，杜利提出的“规避管制说”，EATON关于私人债务国有化前提下资本外逃机理的模型等等.文章还简介了我国学者在资本外逃方面的部分研究成果，以时间为序勾列出了资本外逃动因理论的基本发展历程。 第二章从经济理论的角度研究了几种受学界关注的资本外逃动因的作用机理，从理论的层面上对资本外逃动因进行了分析。一是根据伊格•沃尔特的“秘密货币”理论中提出的收益、风险和保密性之间的关系对进行国际资产投资组合的影响，分析了上述三个因素对国际间资产组合的作用机制，清晰地揭示了三种因素引起资本国际间流动（包括在可自由流动和存在管制两种条件下）的机理，说明了资本外逃实际上是资产持有者在这三个因素的作用下，为实现自身福利最大化而进行国际间资产组合的一个经济后果。 二是阐述了国际资产组合理论中分散化问题对资本外逃的作用机理。由于随着资产分散化程度的提高、资产相关程度的降低，资产组合的风险能得以有效的降低，因此，居民为了在保持一定收益水平的条件下降低资产的风险，就会尽量在国际间进行资产组合，从而引起资本的国际间流动，当这种资本流动受限时，就会导致分散化动机引起的资本外逃。第三节用税收不对称模型揭示了当国内外资本面临不同的待遇时，引发资本外逃的作用过程：内外资的不对称税收政策→内外资税后收益率的不同→居民资本外逃。 为了进一步分析我国资本外逃的原因，第三章对我国资本外逃的现状进行研究：首先在众多关于资本外逃定义的基础上，对我国资本外逃的范围进行了限定，认为在存在资本管制的情况下，我国的资本外逃应为未经批准的、违法违规的资本外流，是超出政府实际控制范围的资本流出；接着文章对计算资本外逃规模的三种方法进行比较，选用了经过调整的余额法来对我国资本外逃的规模进行估算（表3-1），并考察了我国资本外逃规模的基本发展趋势；最后文章对我国资本外逃的渠道进行了考察，总结出六类外逃的方式。 第四章在前三章的基础上，结合关于资本外逃动因的理论和我国的现状，运用规范分析和实证分析相结合的方式，对我国资本外逃动因进行深入分析。第一节运用了第二章介绍的相关理论，从收益、风险、保密性、分散化需求和不对称税收政策等方面考察了中国资本外逃的原因和作用过程，总结出影响我国资本外逃的主要因素，包括：国内外实际利差、内外资政策的不对称性、汇率风险、财政赤字及通货膨胀风险、政治风险、资产分散化动机、保密性、以及外汇管制造成的“老鼠夹子效应”。在第一节规范分析的基础上，第二节首先提出了基本的回归模型（*）式，并引入了相关的可量化变量，然后运用Eviews软件，用1982-1999年18年的数据，就利率、汇率、通货膨胀率、财政赤字、经济增长率、不对称税收政策等因素对资本外逃的影响进行了实证检验，结果证明对我国资本外逃有显著影响的可量化因素包括：滞后一期的财政赤字FIS（-1）、滞后一期的通货膨胀率INF（-1）、我国实际有效汇率EX、中美实际利差I、我国名义利率R、中国内外资税收政策的不对称性DUM。同时，通过实证还发现经济增长率GROW这一因素对资本外逃也存在显著的抑制作用。 在理论与实际相结合的基础上对我国资本外逃动因进行分析后，我们不禁要问：资本外逃的发生究竟会对一国经济产生什么样的影响？我们应该运用什么样的方法去控制资本外逃、消除其不良影响？第五章就这个问题进行了回答。该章首先从资本外逃对一国经济的一般影响机制入手，分析了资本外逃对降低国家信用、影响一国国际收支平衡、通过收入再分配效应影响经济发展水平及其对一国金融市场的不良影响，然后结合我国实际情况对资本外逃对我国经济的影响进行分析，认为资本外逃会在削弱我国经济发展后劲、抵消扩张财政政策的效果、动摇居民对人民币的信心、助长腐败等方面给我国经济带来明显的负面影响，充分说明了控制资本外逃的重要性和必要性。第二节在前面各章分析的基础上，针对我国资本外逃的动因及其影响机理，对症下药，提出了1、继续推进金融深化，完善金融体制；2、采取有效的措施抑制通货膨胀；3、制定合理的外资政策，避免政策不对称性引起资本外逃；4、进一步加强国有资产管理，加大打击腐败、经济犯罪等的力度；5、尽快明确私人合法财产受《宪法》保护的地位；6、坚持稳定的汇率政策和确实合理的外汇储备规模；7、加强外汇管理；8、通过国际协调来抑制或管理外逃资本等八条建议，以对我国资本外逃进行有效的控制和监督、消除资本外逃对我国经济的不良影响。 本文在分析资本外逃动因这一问题上，注意了国外理论发展与我国实际相结合、规范分析和实证分析相结合，既充分运用了理论的有用部分，又不照搬理论，对我国的实际情况进行了具体的分析。本文运用定义、列举、比较、实证等多种分析方法，系统阐述了我国资本外逃的各种成因，并提出了从根源上控制资本外逃的一些政策建议。但是由于笔者本身的局限性和这个问题的深广性，文章仍存在许多不足，还需要进一步的研究和完善。

运用两种协整检验方法对1978-2003年我国外汇储备规模与实际GDP的关系进行实证分析，结果显示：（1）无论是EG两步法还是Johansen极大似然法的协整检验结果都显示，我国的外汇储备规模与实际GDP之间存在长期均衡的协整关系，长期内外汇储备规模扩大与实际GDP增长之间呈显著的正相关关系；（2）短期内外汇储备规模变动显著影响实际GDP变动的结论，但影响方向不确定；（3）需要充分重视实际GDP增长与外汇储备规模扩大之间的有机联系，保持我国外汇储备规模持续、稳定、适度的增长是必要的和可能的，但同时也需要管理好外汇储备，提高其运营效率。

本文对沪深两市747家上市公司按成长性进行了划分，对其负债比率与公司价值之间的关系进行实证检验。在检验我国上市公司负债与公司价值之间关系的基础上，进一步探究负债的两面性问题。研究结果表明，在我国，无论对于高成长还是低成长的公司，上市公司的负债比率与公司价值之间都呈显著的负相关关系，负债的两面性没有在我国的上市公司中表现出来。对高成长的公司而言，负债没有引起上市公司投资不足的问题，却反而导致公司严重的资产替代问题；而对低成长的公司而言，负债没有引起公司的资产替代问题，但负债的控制效应却没有发挥出应有的作用。

　　行为金融是一个新兴的学科，它是临床医学中的心理学与经济学中的金融分析相结合的产物，针对经典金融学理论的理性交易和有效市场假设提出了质疑。金融市场上一个又一个的“谜团”都无法用经典的金融学理论来解释，很明显，无套利均衡思想中的交易者“绝对理性”和“永远理性”都是不现实的。那么，如何测定理性的“量”，理性能够维持多“久”，本文将试图通过将理性本身作为一种产品进行经济学的一般均衡分析，从而得出有创新性的结论。

　　行为金融是一个新兴的学科，它是临床医学中的心理学与经济学中的金融分析相结合的产物，针对经典金融学理论的理性交易和有效市场假设提出了质疑。金融市场上一个又一个的“谜团”都无法用经典的金融学理论来解释，很明显，无套利均衡思想中的交易者“绝对理性”和“永远理性”都是不现实的。那么，如何测定理性的“量”，理性能够维持多“久”，本文将试图通过将理性本身作为一种产品进行经济学的一般均衡分析，从而得出有创新性的结论。

授信责任追究制度是指商业银行对因授信权力的不良运用造成资金损失的责任处罚制度。这种处罚主要是针对商业银行授信权力运用者道德风险和工作失误造成的损失责任，即在授信业务管理中因“应当为之而不为之，不应当为之而为之”，致使银行资金遭受损失的责任处罚。这种处罚因不是对损失贷款的赔偿，主要是惩戒性的。授信责任追究的原则和精神在我国由来已久，金融理论界和实务部门都是无可争议地认可，但在具体实施中，由于信贷资金损失原因的复杂性，责任处罚往往落不到实处，真正因信贷责任被追究,受到责罚的人是少之又少（除因外部案件涉及受贿等被司法部门处理外）。因信贷责任追究涉及对信贷责任的认定、处罚的形式与标准，提起处罚的程序，以及实际执行中许多复杂的“中国特色”，使这一制度的执行程度大打折扣。除因司法问题受到制裁而银行补充一个“处罚”程序外，很少有银行主动提起这一程序。在呆坏帐核销中明确要求必须有责任人处理的决定，但仔细甄别，很多承担责任的人都是已退职、退休、调离和辞职的人员，而且处罚也是不痛不痒，如对早已不再岗位的人员实行“调离原岗位”，对已没有职务的人“撤销职务”，或处以扣发三个月津贴900元等。甚至对处罚文件不下发，不装档案、不通知本人。处罚根本起不到惩戒和警示的作用。授信损失不能准确界定，责任人不能有效处理，等于是对真正负有道德风险，招致银行法人利益受到损害事实的默然。这种容忍如同漠视非道德人污染水源一样祸害无穷。其结果是对银行管理赖以生存的基础的亵渎，并可能导致人们对制度的尊重和权威感的丧失，形成一种损公肥私利大于弊的文化氛围，长期下去，必然降低制度的严肃性和效力。这是商业银行特别是国有商业银行改进经营管理的天敌，也是不良资产层出不穷的根本所在。加大对信贷责任人的处罚力度，实行严格的信贷责任追究制度，是落实授信制度的灵魂，是改进商业银行经营管理，提高竞争力的根本之策。这需要从制度、观念、措施等多方面入手。

境外中国概念指数期货产品的推出虽然仍有待于市场的检验，但无疑其将对我国证券市场的运行环境、投资者投资行为产生显著的影响。本文实证研究了香港H股指数期货对上证指数的影响，发现两者存在协整关系，H股指数期货是上证指数的短期Granger原因。脉冲反应函数和方差分解均显示出H股指数期货对上证指数的影响明显更加强烈于上证指数对H股指数期货的影响。