传统的权证定价方法假定标的证券收益率服从对数正态分布。但现实世界中标的证券收益率却具有尖峰后尾分布，波动率的聚集性，证券市场的“杠杆作用”等特征，因而传统方法的定价结果可能和实际结果偏差较大。为此，本文以随机波动率代替了历史波动率的假设，来消除金融时间序列的这种异方差性的影响。本文运用GARCH模型族中的三种条件异方差模型（GARCH,?EGARCH,?TARCH）对其进行参数估计，并对权证进行定价。本文还分别就历史与随机波动率的差别、对称型与非对称型GARCH模型的差别，以及理论与实际的差别进行了比较分析。结论得出这种差别的来源除了理论模型的不合理，市场交易制度的不完善等，更重要的是我国股票市场的投机性特征，而投机性的内在原因则一是我国股市资本结构的问题——即缺乏大量具有高风险承受力的资金；二是在于投资者的行为特征，即延伸到了行为金融理论。

传统的有效市场认为，股票价格是随即游走的，但随着行为金融学派的兴起，各种股市异象也相继被发现和解释。而典型地，西方国家的股市通常表现出一月效应、小盘股效应等等。本文也对中国股市的各月度收益率进行了统计性的描述，和尝试性的解释。本文分析发现，中国股市股市的月度效应既有和全球股市相似的地方也独有自己的特点。全球股市的一月效应和十二月效应并没有很明显地表现在中国股市上。而10月份的马克吐温效应上，中国股市和全球股市又表现出趋同性特征，并且10月份的股市都表现出下跌。除此之外还发现，中国股市的上半年月收益率通常较高，而下半年的月收益率的波动率加大。这可能和中国的农历年以及中国上市公司财务表的公布时间有关。

源于风险决策理论的框架效应研究近年来对行为经济学，行为金融学以及行为法律等应用研究领域的影响日渐增大。而股票投资决策又是最典型的风险决策情境，因此有必要对股票投资决策中的框架效应进行检验。本研究采用模拟股票投资情景的实验方法，探索了我国个体投资者股票投资决策中的框架效应问题。实验1使用类似“亚洲疾病问题”的模拟股票投资情景，采用2（积极和消极风险选择框架）×2（较大和较小股票损失额度）的被试间设计，348位个体投资者完成了实验问卷，结果发现：（1）个体投资者在股票投资决策中存在框架效应；（2）股票损失额度对个体投资者在股票投资决策中所表现出的框架效应有一定的调节作用。实验2使用目标框架类型的模拟股票投资情景，采用单因素（百分比信息呈现框架和增加额信息呈现框架）的被试间设计，341位个体投资者完成了实验问卷，结果发现，股票信息的呈现框架对个体投资者的股票投资决策有一定的影响。

本文从简单技术规则视角运用新兴的计算实验金融方法研究了收益的时间序列可预测性。在构建仿真模型并进行多组实验后，研究发现技术规则通常能够收获超额收益。该现象表明收益时间序列存在可被简单技术规则侦测的部分。在分析潜在的因素后，研究认为投资者非理性心理及行为是造成收益可预测性的原因。该结论支持了行为金融理论的相关假说。

投资者对开放式基金的非理性赎回，使基金管理公司陷入了“赎回困境”，这对我国新兴的基金管理公司的未来发展产生了制约。如何解释投资者的这种行为呢？本文利用行为金融研究的前沿成果，从行为金融的视角，对投资者的行为特征进行分析与论证，进而对基金管理公司未来如何走出“困境”，提出若干建议。本文的结论：基金公司的“赎回困境”现象，在我国目前“新兴”+“转轨”的经济发展背景和市场条件下仍将持续；但随着开放式基金的逐步成熟与壮大，特别是基金管理公司在自身业绩、基金产品的专业化创新与技术创新、中长期投资者的培养与教育等方面做大做强，该“困境”会伴随着市场与投资者的成熟“渐进式”缓解。

所谓超联动（excess comovement）是指不同资产价格或回报之间的正相关程度超出了基本面经济因素所能解释的范围，其在很大程度上反映了金融市场的非理性成分。超联动效应是金融市场中普遍存在的现象，并由于其对于投资决策和金融监管的重要意义，故一直以来为西方金融学者所重视，相应的研究成果很多。但是在国内，相关的研究却进展缓慢，尚处于萌芽起步阶段。因此，本文欲基于行为金融的视角，从内涵、机理成因、测量方法、实证研究等角度，对当前西方股票市场回报超联动研究成果做一个综述性研究；同时对超联动研究的进一步发展方向及其对国内学者的启示进行了探讨。希望借此能推动该领域研究在国内的进一步发展。

本文在改进BW指数构建方法（2006）的基础上，利用封基折价等6个单项投资者情绪测量指标，剔除宏观经济因素的影响，构建了一个能较好衡量中国股票市场投资者情绪的综合指数（CICSI）。在此基础上，应用CICSI实证检验了投资者情绪与市场收益间的双向因果关系；并通过费暄变换检验发现，从中短期来看投资者情绪对股市收益的影响可能远大于宏观经济因素的影响，说明国内股市投机气氛较浓；最后，检验了“牛、熊市”背景下情绪对收益的影响，发现在熊市行情中情绪反向提前作用于收益，而牛市行情中情绪与收益存在着正反馈关系。

这篇研究报告概述笔者在投资者行为和股价行为方面所取得的研究成果。论文对传统技术分析的科学内涵和目前技术分析理论科学水准偏低的原因作了简要的说明。论文还对导致有效市场理论与股票市场现实完全不符的根本原因进行了分析。此外，论文还对资产组合理论、资本资产定价模型和行为金融学的不科学内涵作了简要的评述。

本文基于行为金融理论的市场反应不足和过度反应假设，采用买入过去赢家卖出过去输家的投资组合，对中国股市的动量投资策略和逆向投资策略进行实证研究。而且，将Lo和Mackinlay（1990）单期收益分解拓展到多期，对组合收益进行分解。通过对结果的分析，得出了一些有意义的结论。

为了分析散户投资者的投资行为和业绩,本文采用案例研究的方法,研究了文献中很少涉及的一种对象------散户投资者的投资日记.我们选取了某报1999年1月9日至4月30日连载的个体投资者投资手记中的投资方案作为样本,构造了3种追随型投资策略,研究了样本时间段内这些策略的获利可能性.结果发现,盲目追随所得收益基本与大盘走势持平；动量追随所得的收益较盲目追随高；谨慎追随则有更高的超过大盘走势的正的累计收益率，但是仍不及原投资策略的累计收益。然后，我们对这3种追随策略和原投资策略的周收益率进行了符号检验和正态记分检验，得出在样本时间段内各种策略在5%的统计显著性水平上不能战胜市场的结论。最后我们探讨了我们的研究对有效市场假说和行为金融学的意义和本文研究方法改进的思路与扩展的方向.