近年来，我国物价水平不断攀升，通胀压力不断加大。什么原因导致我国物价水平上升成为学术界关注的热点。本文从货币供给和货币流通速度角度，采用平滑过渡向量自回归模型，利用1996年以来的月度数据，研究了货币与物价的非线性关系。实证结论表明：货币供给对物价的影响依赖于经济所处的状态（高通胀和低通胀两种不同的状态）；货币流通速度的变化会导致物价同方向变动，且不依赖于经济状态；应对物价变化，我国货币政策存在一定的时滞。