在经济运行动态无效的情况下，通过引入资产泡沫可以调整经济趋于动态有效。这就为控制资产泡沫带来一种干扰。本文在“AMSZ准则”扩展的基础上，用中国1985～2007年的数据做出检验，得出自1990年以来中国经济动态无效的结论，并进一步分析引入资产泡沫消除经济动态无效的不可取；而在提高劳动收入的基础上扩大消费需求才是正道。

内容提要：本文采用具有技术进步和随机实质资本投资收益率的跨时迭代模型，从理论上分析了股市泡沫对经济的影响，同时对我国转轨时期经济的动态效率进行了实证研究。结果显示：我国转轨时期经济正从动态无效向动态有效转化，在实质资本收益率确定的情况下，适当的股市泡沫（如果存在的话）对我国经济有益，会增加人均消费，加快我国经济向动态有效转化，使资源配置达到Pareto最优；在实质资本收益率随机的情况下，股市泡沫对经济的影响是不确定的，其效果依赖于个人对未来投资实质资本收益率的预期，因而加强投资者对未来实质资本投资的收益率持乐观态度的信心是至关重要的。

收益的显著相关通常称为可预测性。若收益是可预测的，则在一定程度上表明市场是无效的。我们基于可变参数的Kalman模型，利用我国股票市场近10年的数据，通过分析股票收益的可预测性，实证地研究了我国新兴股票市场有效性的动态变化。结果表明中国股市的有效性是逐步提高的，政策法规的颁布与实施对股市有效性的提高起到了非常重要的积极作用。