并购重组是企业实现发展的重要手段，针对我国上市公司从2002年到2012年的11年的并购重组数据，按照并购公司和目标公司，针对短期和长期效应，利用CAR和日历时间效应方法，研究了并购重组是否带来了股东财富的增加，实证结果表明：短期内，无论是并购公司还是目标公司，并购事件首次公告日后的股东财富显著降低，公告日是否休市对股东财富的短期效应影响显著；长期内，规模和账面市值比是影响股东财富效应的重要因素，规模较大的并购公司股东财富有显著增加，而高账面市值比的目标公司被并购后股东财富也会显著的增加。

未来盈利的不确定性随企业上市年龄的增加而动态变化，并因此导致企业市场估值随上市年龄表现出相应的变化规律。本文以我国沪深两市A股市场1990-2011年间上市公司为样本，实证考察企业市场估值随上市年龄的变化规律，以及信息不对称如何作用于这种变化规律。实证结果表明：企业市场估值随上市年龄呈现逐渐递减的趋势，但控制权变更和并购重组等活动有助于企业市场估值的回升；信息不对称会通过阻碍不确定性的揭示而放大不确定性在企业市场估值中的作用。

西方经典企业并购理论可主要归结为使总价值增加的效率理论、自大理论、代理问题和再分配理论。为检验这些理论在中国的适用性，本文分别采用会计研究法和事件研究法，对中国上市公司1999年发生的85起控制权转让案和2002年55起重大资产重组案的并购绩效进行了全面分析，兼顾了并购绩效产生所需的时间因素和实证研究的实效性，从而揭示中国企业并购之动机及其绩效。研究表明，并购重组给目标企业带来了收益，其CAR为24.502%，超过20%的国际水平；而收购企业收益不大且缺乏持续性。同时本文结合个案分析补充大样本研究的不足，得出并购理论在中国具有一定适用性。最后，本文从并购动机、并购方式等不同角度分析了我国并购失败率高的原因。

本文采用事件研究法和会计研究法，对1993-2002年中国上市公司的1216个并购重组事件是否创造价值进行了全面分析。实证研究表明，并购重组为目标公司创造了价值，目标公司股票溢价达到29.05％，超过20％的国际平均水平；对收购公司股东却产生了负面影响，收购公司股票溢价为-16.76％；对目标公司和收购公司的综合影响，也即社会净效应不明朗。理论分析表明，我国经济的转轨加新兴市场的特征为并购重组提供了通过协同效应创造价值的潜力，狂妄假说和代理问题等传统的并购动因理论有助于解释收购公司的价值受损，而本文提出的“体制因素下的价值转移与再分配”和“并购重组交易的决策机制”新的理论假说，更直接地解释了并购重组对目标公司、收购公司和社会总体的不同效应。

本文作者首次创造性地提出了依据资本市场五级价值增值模型对投资银行理论体系重新构造的设想。他认为，投资银行的中心任务就是通过资本市场优化金融资源的配置，为融资者和投资者创造新的价值。从最初的风险资本介入中小创业企业，到IPO上市融资、二级市场的证券交易和上市公司并购重组，再到各种衍生金融工具的应用，是一个长而复杂的价值增值链条结构，它反映了资本运动的特有轨迹，也揭示了投资银行的赚钱秘密。作者进一步指出，资本市场中客观存在着一种价值增值乘数效应，投资银行的全部业务都是紧密围绕五级资本价值增值链条展开的。

作为全球化下转轨中的新兴市场，中国经济需要并购重组来完成向市场经济 的转轨、促进产业从新兴走向成熟、融入全球经济的结构性大调整。最新实施的《上市公司收购管理办法》和与其配套的《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》正是适应这一大的背景，遵循积极鼓励和程序公正的原则，具有极其鲜明的中国特色。本文在详细分析新的收购细则立法背景、立法价值取向后，对新的收购流程及其中的重要注意事项作了深入解读。

《上市公司收购管理办法》（下称《收购办法》）和配套的《上市公司股东持股变动信息披露管理办法》（下称《信息披露办法》）12 月1 日正式生效。两个“管理办法”对涉及上市公司收购的程序及信息披露事宜作出了详细规定。两“办法”的实施标志着以充分信息披露为基础，以促进上市公司收购重组、保障投资者权益为目的的收购法律框架基本形成。 加上在具体规定上的突破和创新，两“办法”在实践中正引发一场并购的变革，对上市公司质量的提高, 对证券市场的资源配置功能的充分发挥，乃至对国民经济的战略调整，都将产生深远的影响。 上市公司收购的立法是经济学和法学的交叉学科，难度大，富有争议的问题很多。《收购办法》）和《信息披露办法》）是在总结中国近10 年来上市公司并购重组方面的经验，广泛地吸取境内外机构、专家学者和市场各方建议的基础上，经过多年的精心设计和辛勤工作而制定的。《收购办法》参考各国收购兼并立法的有用经验，同时具有极其鲜明的中国特色。 鉴于《收购办法》现已进入操作阶段，本文谈谈个人对《收购办法》的价值取向和操作流程的看法，帮助读者更好地使用《收购办法》。