多数文献研究认为股票市场是货币政策传导的主要途径，因此货币政策的调整可以通过股票市场达到预期目标。本文通过构建实际利率、货币供应量变动率和上证综指收益率的三元结构向量自回归模型，并施加长期约束，检验结论有利率不是纯粹外生于经济系统的变量，具有一定内生性，应继续推进利率市场化改革；央行调节利率干预股市的效果要好于调节货币供应量的干预效果，所以央行货币政策的中介目标应以利率为主；我国股市市场化程度不高，不能反映国家整体的经济发展水平。

从公司财务的视角探讨资产流动性对股票流动性的影响：一方面，资产的流动性越高，现有资产的不确定性就越低，因而股票的流动性越好；另一方面，高的资产流动性也会带来投资机会的增加，导致未来现金流的不确定性增大，从而降低股票的流动性。因此，理论上资产流动性与股票 流动性间存在不确定性。基于中国证券市场的结构特征，首先从理论上探讨了资产流动性与股票流动性间的相关性及其作用机理，以及不确定性的产生根源；其次，以A 股上市公司为样本，实证分析了资产流动性与股票流动性间的相关性。结果表明，在我国证券市场中股票流动性与资产流动性显著正相关，资产的流动性越高，股票的流动性也越好。进一步，小规模、低成长型和融资受限的公司，二者间的正相关性更强。研究结果对正确评价企业投融资决策、资产定价和股票的流动性、流动性风险均具有一定的参考价值。

运用Amihud的非流动性比率衡量流动性，并证实了我国股票市场存在流动性溢价现象。流动性溢价现象对现有的资产定价模型造成了很大的冲击，因为传统的资产定价模型并没有考虑也无法解释流动性溢价的问题。文章借鉴并改进了Liu的方法求得流动性因子，从而构建了流动性调整下CAPM模型（LCAPM），并研究发现LCAPM能够充分解释流动性溢价现象。此外，用LCAPM模型解释我国股票市场的规模效应、账面市值比效应和短期收益反转等市场异象，发现该模型能够解释这些传统定价模型所无法解释的异象，从而对我国的资产定价提供一定的指导意义。

根据投资策略的不同，市场上投资者可以分为基本面投资者与技术投资者。根据投资策略异质的特色，且在卖空限制的影响下，均衡价格可分为三个层次，并且可推导得到在没有新信息的影响下，价格最终会趋向于基本面投资者的估值，而技术投资者将离开市场。本文还探讨了新信息对均衡价格的影响。通过有内幕交易与无内幕交易的比较发现，在无内幕交易下基本面投资者具有策略优势；而在内幕交易下技术投资者具有策略优势，而且内幕交易金额越大，优势越明显，而被内幕交易吞没的价值也就越大。因此，监管当局不应放大力气去教育投资者理性，而应加大对内幕交易的监管。若内幕交易金额得到控制，投资者便会自然趋向理性而关注资产的基本面价值。

本文用股票市场换手率衡量投资者情绪，研究了股票市场环境对债券发行成本的影响。基于股票和债券价值决定因素的相似性以及风险特征的相异性，我们提出了同向效应假说和反向效应假说，实证检验结果支持同向效应，即债券融资成本与股票市场投资者情绪之间存在负相关关系。这一关系主要存在于与股票性质更为相似的含股权债券，而违约风险小的债券会进一步强化同向效应。

本文研究了公司投资者保护与基金投资策略以及基金业绩的关系。利用股票数据和股票型基金持仓股数据，本文发现投资者保护和股票收益之间存在显著的负相关关系，这说明对于投资者保护差的股票，投资者需要超额收益作为风险补偿。同时，由于投资者保护影响公司的盈利能力以及投资者获取信息的难易程度，机构投资者在投资时更加偏好于投资者保护好的公司股票。但是对于有能力的机构投资者，他们能够在投资者保护差的公司中获得更高的收益。

本文研究信息能否在关系网络中传递并促进社会资源的分配效率。中国公司要在A股上市，必须通过发审委的审核。在发审委中，部分专职委员来自与会计师事务所，通过专职委员构建了会计师事务所和发审委的关系网络。当公司聘请担任专职委员的会计师事务所为其IPO审计服务时，被审计公司的信息会通过关系网络传递到发审委，从而佐证其提供的正式信息，保证上市公司正式信息的质量，帮助发审委做出选择。而无关系网络的公司因没有传递信息的渠道保证其正式信息质量，在其上市后，市场通过交易会逐渐获得公司的真实信息，从而对其股价进行调整。研究发现，上市后的12月内，处于关系网络中的公司其收益率与市场保持一致，而无关系网络的公司其收益率远低于市场的收益率，同时在六个月后，有关系网络公司要高于无关系网络公司约15%左右并维持这一水平。且这种差别并不能由其他因素来解释。研究表明：关系网络能传递信息，降低信息不对称性，提高资源的分配效率，体现了关系的社会价值。

This paper investigates the dynamic and long-run relationships between monetary policy and asset prices in China using monthly data from June 2005 to September 2010. Johansen?s cointegration approach based on vector autoregression (VAR) and Granger causality test are used to identify the long-run relationships and directions of causality between asset prices and monetary variables. Empirical results show that monetary policies have little immediate effect on asset prices, suggesting that Chinese investors may be ?irrational? and ?speculative?. Instead of running away from the market, investors rush to buy houses or shares whenever tightening monetary actions are taken. Such seemingly irrational and speculative behavior can be explained by various social and economic factors, including lack of investment channels, market imperfections, cultural traditions, urbanization and demographic changes. The results have two important policy implications. First, China?s central bank has not used and should not use interest rate alone to maintain macro-economic stability. Second, both monetary and non-monetary policies should be deployed when asset bubbles loom large to avoid devastating consequences when they burst.

In this paper, we introduce a general downside risk measure based on high frequency downward moves below minimum acceptable target in asset prices. Our contribution to the existing literatures is threefold. Firstly, we construct a general downside risk measure, realized semivariance and downward absolute power variation are all special cases of our realized downside risk measure. Secondly, we derive the central limit theorem of this measure. Thirdly, we investigate the distributional properties of this measure in China’s stock market and show the potential of this measure in modeling downside risk.

假设公司价值和公司股票价格可以观测且具有一定的相关性，但只有股票可以交易，公司还发行不可赎回、不可回售、不可违约的零息可转换债券，债券持有者有权利（但没有义务）在债券生命期内按一定比例将债券转换为股票。本文显式地给出了债券持有者的最优转换策略、以及可转换债券的效用无差别购买价格，给出了数值算例和对比分析。