本文选择同时发行A、B 股的上市公司为研究对象，以事件研究法研究不同类型事件（有 利、不利）对公司价值的影响。实证检验并对比了同一上市公司股票在A、B 股市场的公告反应，研 究发现，沪市A、B 股间存在单向的信息流动；深市可能存在内幕交易；沪深A、B 股市场的投资者 结构不同是A、B 股对公告反应不同的重要原因。

The VC industry of China has witnessed a great increase in recent years. With the rapid development of VC industry in Mainland China, the VC-backed firms need an efficient method of management and a new thinking of guide to support their operation. We focus on the aspect of human capital and discuss application of knowledge-based theory to the firms of VC industry in Mainland China, based on our analysis to the situational survey. In the questionnaires, we investigate the statement of human capital in VC firms from several aspects, and compare human capital of the VC firms in Mainland China with one VC fund in New York City, as well as, the literature from Europe. Herein, we make conclusions as followings. Firstly, the importance of human capital of VC industry in mainland China is consistent with the literature of foreign countries; secondly, strengthening the incentive on human capital is benefit for the development of VC industry in mainland China; thirdly, the forthcoming operation of Growth Enterprise Board can promote to pricing human capital in mainland China.

传统的泡沫模型都是假设泡沫是指数膨胀的，无法显著的将泡沫和同样是指数增长的基本面引起的高速价格增长区分开来，使得泡沫检验的有效性遭到置疑。泡沫超指数膨胀模型可以克服这一缺陷，它认为泡沫是一种本质上快于指数增长的更快膨胀，具有一个理论上的有限时间终结点。本文引入了最新的一类超指数膨胀模型——均值回复平稳随机终结模型。它将泡沫的检验和识别转化为1）检测“非线性非平稳的股价序列是否潜含均值回复的平稳临界时间序列”；2）估计正反馈效应指数和潜在临界时点。利用它对中国股市2005年中期至2007年后期的投机泡沫实证分析表明，该模型能够有效的检验中国股市泡沫的存在性，识别29个行业板块间泡沫膨胀强度和积累的稳定性大小。同时，模型对于中国股市的泡沫破灭也有很好的预警效果。最后，本文分析了模型的政策含义。

基于上证股市的相关数据，本文首次分析了不同市场态势下投资者情绪与股市收益及其波动的异化 现象。结果表明：我国投资者情绪对股票市场的收益并无显著影响；而股票收益却对投资者情绪的作用显 著：牛市阶段股票收益与投资者情绪正相关，而熊市阶段则为负相关；投资者情绪对收益波动的影响在不 同市态下也存在异化现象：熊市阶段投资者情绪对预期收益波动的冲击存在非对称效应，乐观倾向比等量 的悲观倾向对波动的冲击更大；而牛市阶段收益波动主要受投资者悲观情绪的影响，且不存在非对称效应。 这与国内外的相关研究结论不同。

本文比较研究了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》颁布前后，限售 股份交易制度对股票收益及其波动性的影响差异，并重点分析了基于大宗交易平台的机构 “二传交易”②行为是否有助于降低限售股份交易对股票价格波动性的冲击。基于事件研究 法分析结果显示，以《指导意见》为主旨的机构“二传交易”行为并未有效减缓限售股交易 对二级市场股票股价波动性的冲击。进一步地研究还发现，在公司控股股东、管理者出售， 拥有交易所席位且交易活跃的机构投资者“接盘”的条件下，大宗交易平台的限售股份的“二 传交易”对股票价格波动性冲击更大。

最近的研究表明，信息的集中披露会分散投资者的注意力，导致市场面对大量信息不能 及时作出充分反应。本文借鉴认知心理学关于注意力分配领域的研究，将企业的盈余公告信息 进一步分成市场层面、板块层面和公司层面三部分的基础上对我国投资者的注意力在这三者之 间分配的问题进行了探讨，我们提出了“投资者注意力分类聚焦假说”，即信息竞争性披露的 增加有利于提升投资者对市场和板块层面的信息处理，而降低了投资者对公司层面信息的处理 能力。当市场和板块层面的信息在市场定价中起主导作用时，信息竞争性披露的增加将提高投 资者市场反应。我们的结果显示，多信息日投资者对于未预期盈余的及时市场反应显著强于少 信息日；从盈余公告后的漂移程度方面看，在多信息日公告盈余信息的企业，盈余公告后的漂 移程度显著低于在少信息日公告的企业。我们研究的引申意义在于，加强对投资者的保护，提 高股价对公司层面的信息反应是优化信息披露制度，提高市场效率不可忽视的因素。

There are several kinds of risks among bank, Real estate developer and assessment agency in mortgage loan of construction in progress. The risks were respectively analyzed theoretically by the game models based on the experience inductive of reverse selection between bank and assessment agency and moral hazard between bank and real estate developer. Conclusion can be according to the models drawn as following: long-term cooperation should be introduced between bank and assessment agency, D/V should be appropriately set by bank and hence the optimal strategy of bank should be to launch loan.

本文结合预防性储蓄理论和中国城镇居民消费的具体实际，构建了城镇居民的消费习惯、收入、收入风险和财富目标的消费函数,根据我国城镇从2002年到2008年31个省直辖市的城镇居民的人均收入和人均消费的面板数据，建立带有个体效应的静态和动态面板数据的计量模型，而且动态面板数据模型在估计上使得参数有效且一致。结论有，第一，动态面板数据模型估计城镇居民的消费习惯形成参数为0.1094；第二，城镇居民的边际消费倾向在有消费习惯的前提下为0.7786；第三，城镇居民的收入风险对当期城镇居民消费的弹性为-0.05132；第四，每个地区的个体效应差异较大，而且西部省份的个体效应较大。分地区来看，第一，全国城镇居民的消费习惯形成参数为0.1094，比上海的0.3071、河南的0.2127和四川的0.3512都要低很多，这不仅说明了全国城镇居民的当期消费很少依赖于上一期的消费，而且说明了不同地区之间的消费习惯有很多差异，呈现了区域的异质性；第二，全国城镇居民的边际消费倾向在有消费习惯的前提下为 0.7786，比上海的0.6904、河南的0.7146和四川的0.5624要高很多，说明其当期收入的绝大部分用于当期的消费。第三，全国城镇居民的收入风险对当期城镇居民消费的弹性为-0.05132，比上海的-0.0319（取绝对值）高一些，但是比四川的-0.0674、河南的-0.0750都要低，这不仅说明了城镇居民的收入风险对消费的弹性随着经济越来越发达而呈现下降趋势，也说明了区域预防性储蓄的异质性。他们的收入和消费的风险越大，他们的消费就越谨慎。综上所述，可以认为消费习惯是消费函数的一个重要因素。另外消费习惯对我国城镇居民的预防性储蓄与流动性过剩没有在中国导致严重的通货膨胀和资产泡沫有一定解释力，这些都很好地符合了中国城镇居民的消费现实。

若对货币需求进行质的分类，似可分为客观需求（生产、流通、消费等经济活动对货币的需求）与主观需求（人们心理层面对货币的需求）；对货币需求进行量的分类，似可分为有限需求（即上述客观需求）及无限需求（即上述主观需求）。 由于诸多因素交互影响，当前货币需求中的主观需求日益胜过客观需求，货币投放的主观性日益加剧；主观需求无限性与客观需求有限性的矛盾空前累积，成为引发许多经济问题（如通货膨胀、金融危机等）的重要缘由。 生产、流通、消费等经济活动仍是当今人们生存、发展的根基，故货币需求量的测算似应以客观需求为基准。其具体测算可从解析国民经济活动的相关数据入手；以“最终消费支出”立足。

By synthesizing two recent literature, namely, the inflation targeting (IT)-inflation and inflation-finance linkages, this paper explores whether the adoption of IT exerts any significant impacts on financial (banking) development. By implementing a variety of propensity score matching approaches to data on 74 countries over the 1980-2008 period, the empirical results strongly indicate that, overall, IT countries enjoy higher levels of development in the banking sectors. However, IT appears to have distinct effects in different groups of countries. While the effect of IT in promoting banking development is statistically significant and economically large in developing countries, the effect seems to be negligible in industrial countries.