美国经常账户的失衡不仅影响其本国经济，还严重地影响着全球经济。本文在全面分析美国经常账户组成结构的基础上，研究了“豪斯克-麦奇不对称效应”及其造成经常账户失衡的原因，具体包括移民效应、供给效应、生产在全球的重新配置以及国际贸易的组成。由此我们得出结论：美国经常账户失衡的原因是结构性的，所以扭转失衡的方法也必然应当是结构性的。在当前纷繁复杂的国际环境下，我们应努力捍卫我国的经济利益，并最终根据我国所处的特定历史阶段和具体国情条件，积极稳妥地推进我国金融体系以及汇率形成机制的改革。

近年来中国金融体系发生了许多重要的变化，尤其是利率不断的市场化、汇率制度逐步趋向灵活以及资本市场的迅速发展。这些已经显著地改变了货币政策操作的外部环境。本文采用“从一般到特殊”的建模方法并利用PcGets软件，实证考察了在这种新的环境下，广义货币需求、物价、产出、利率、汇率以及股票价格之间的有机联系。研究结果表明，只要适当地考虑资产替代并利用科学的计量方法，我们依然可以得到相当稳定的广义货币需求函数。在最终的误差修正模型中，收入弹性小于1。当期的通货膨胀对实际货币需求有着十分显著的负相关影响。货币需求对利率并不敏感，这反映出利率没有完全市场化的事实。汇率的变化率并没有显著地影响货币需求，但是2005年以来的人民币升值预期确实引致了更多的货币需求。尽管近年来资本市场经历了很大的发展，但是股票价格无论在我们的长期还是短期模型中都还不显著，实物资产过去是目前仍是中国居民资产组合中十分重要的组成部分。

本文采用“从一般到特殊”建模方法并利用PcGets软件，实证考察了1994－2009年间中国的通货膨胀与货币供应、产出缺口、汇率和国际原油价格之间的有机联系。研究结果表明，尽管中国正从计划经济向市场经济的渐进转型过程中，但只要采用恰当数理建模策略，依然可得到较为稳定的通货膨胀函数。实证证据支持在通货膨胀和货币供应之间存在长期稳定的正相关关系，但通货膨胀并不完全是“货币现象”。除货币供应外，还有其它更多重要变量进入通货膨胀方程从而共同决定通货膨胀的变化。从长期来看，产出缺口与通货膨胀之间也存在显著正相关关系。与此同时，我们不能忽视汇率因素对通货膨胀的影响。此外，在考察的样本区间内，国际原油价格对中国通货膨胀的影响并不十分显著，这可能与国内石油价格没有与国际市场完全接轨、成品油等价格体制改革仍在不断深化的现实有关。

The paper estimates the primary market pricing efficiency of China’s IPO after the IPO reform in June 2009, based on the stochastic frontier analysis. The results show that IPO pricing is not fully effective, and discover the existence of “deliberate underpricing”. The average pricing efficiency of China's IPO has reached 0.85, which is close to the level of the mature capital market; To certain extent, we can say that the reform of China's IPO has achieved the initial success. We also found that earnings per share and price earnings ratio are the greatest influencing factors. And there is no underwriter reputation in China. For different markets, we disclosed that, IPO pricing efficiency values in Growth Enterprise Market and Small and Medium Enterprise Board are substantially higher than the Main Board market. The paper analyzes the causes, and then gives some suggestions for the reform of China's IPO.

一、 前 言 二、 金融控股公司基本概念与相关制度比较 三、 金融控股公司的发展沿革：以美国法为中心的研究 四、 金融控股公司的监管体制与法律规制 五、 我国金融控股公司的实证研究 六、 结束语

控制权协议转让的交易规则主要分为市场规则（又称私下谈判规则）和同等权利规则，市场规则是我国上市公司控制权协议转让的主要交易规则。本文认为，制度环境对交易规则有重要影响，同样的交易规则在不同的制度环境下会产生不同的效率结果。本文着重分析了制度环境中外部治理环境的差异对市场规则成本的影响，通过建立市场规则的成本分析模型，对市场规则在不同外部治理环境下的成本进行了比较，结果表明，在较差的外部治理环境下，市场规则会导致较高的交易成本，从而降低控制权协议转让的效率。然后，本文在理论分析的基础上，运用上市公司的经验数据对我国市场规则下控制权协议转让的整体效率进行了检验，实证结果验证了理论分析的结论。本文的政策含义是：交易规则与制度环境之间缺乏必要的耦合将导致资源配置效率的降低。

由美国次贷危机所引发的全球经济危机对于我国经济产生了巨大冲击，为扩大需求保证经济持续健康发展，我国政府采取了一系列经济刺激计划，并取得了一定效果，但由此带来的负面问题则日益显现，即后金融危机，保证通货膨胀和经济发展放缓等。本文通过实证分析对我们目前所面临的经济发展问题进行探究并提出一些建议。

通过对Delong etc的噪音交易理论模型的修正，本文分析了投资者情绪对股票收益的影响机理。选择市场换手率、封闭式基金折价和投资者开户增长率作为间接投资者情绪指数，应用因子分析法构造综合投资者情绪指数，并应用OLS和GARCH-M回归分析方法对中国股市投资者情绪及波动与股票收益间关系进行实证分析。结果显示，投资者情绪是影响股票价格的系统因子，股票价格随着投资者情绪波动而波动，而且情绪的上涨和下降对股票价格的影响是不对称的，情绪上涨对股票价格的影响要比下降强的多；因投资者情绪波动而产生的股票收益波动构成市场系统风险并得到了相应的风险溢酬。

什么全球没有一个中央银行执行弗里德曼规则？在新古典内生增长理论的框架内，建立一个带资本累积的世代交叠模型分析发现，托宾效应具有可行性，弗里德曼规则反而是次优的。其次，使用McCallum规则和扩展的Taylor规则进行实证检验，结果表明中国央行货币政策的重心仍然是控制货币供应量，通过货币扩张来促进真实和名义GDP的增长及应对外来冲击的压力。

本文考察了制度环境对中国上市公司债务期限结构选择的影响。本文采用只发行A股的642家非金融类上市公司的截面数据为样本，应用OLS实证检验制度因素和债务期限结构之间的关系。实证结果表明，制度因素在上市公司的债务期限结构选择上扮演了重要角色。具体而言：（1）在法律制度环境更好或金融发展水平更高的地区，上市公司使用更少的长期债务；（2）好的制度环境削弱了资产期限、公司规模与债务期限之间的正相关关系，表现为好的法律制度环境和高的金融发展水平能够降低信息不对称和债务融资的代理成本。综上所述，制度环境的改善一方面加强了债权人保护，另一方面使得更多公司拥有了使用长期债务融资的机会。