与以往纯粹基于代理理论，从内生性视角研究 CEO 薪酬与公司业绩关系不同，本文综合考虑代理理论、乘员理论以及制度理论，从 CEO 薪酬的内生性和外生性两个角度，系统分析我国公司治理绩效状况。我们采用 2004-2006 年沪深两市上市公司样本面板数据，通过对不同对照组进行混合回归分析，研究发现，在警醒的董事会监控下，我国上市公司 CEO 薪酬激励与公司业绩有显著正相关性，并产生了激励后效，即激励后的 CEO 会进一步显著改善公司业绩，但是激励后效与董事会特征没有显著关系，而主要与 CEO 自身特征相关。文章进一步采用固定效应对全样本分析后依然支持该结论；同时，CEO 薪酬变动影响分析认为目前我国 CEO 薪酬激励正处于上升通道，这对我国上市公司改善治理结构及 CEO 薪酬机制具有积极意义。

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以股东财富最大化为目标的传统公司治理理论可以较好地解决融资问题，但无法有效解决企业社会责任问题；在我国转轨经济环境下，企业倾向与政府建立各种关系，这为企业规避社会责任提供了庇护，从而引起政府管制的失效。因此，我国企业可能是普遍缺乏社会责任的。而媒体可以发挥一定的治理作用，纠正传统公司治理的缺陷，解决由于信息不对称所引起的政府管制失效，可以较好地解决企业社会责任缺失的问题。通过三鹿集团添加三氯氰胺的案例，进一步阐述了有关理论。

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