The pairs (or repeat) transactions index model is the most widely used method for constructing housing market index and for estimating individual house prices. However, this model is unable to provide price level information on the housing market and encounters several statistical problems when individual houses have more than two transactions. In order to overcome the shortcomings of pairs transactions model, we propose a multi transactions model with the panel data approach to estimate market index and to predict house prices. The empirical results based on 5,000 houses in Howard County Maryland demonstrate that the proposed multi transactions model: (1) can provide price level information on the housing market; (2) produces market index with smaller standard errors; (3) is more robust in terms of difference between the sub-sample estimate and full sample estimate; (4) has smaller index revision volatilities; and (5) performs better in the out-of-sample test on the prediction of individual house prices. Thus, the multi transactions model is recommended for constructing housing market index and assessing individual house prices.

中国证券市场是一个特殊的证券市场，在这个市场中，政府、上市公司、投资者等各利益集团入市都有其自己特定的目的。本文基于对各利益集团入市的目的的分析，构造出了各利益集团间的博弈模型，分析了各利益集团之间的冲突和对抗。 Abstract: The Chinese stock market is a special stock market, so that in this market, and each interest group of government, listed company, investor...etc. Appear on market to all have the particular purpose of its oneself. This text primarily pass the right each interest group the purpose that appear on market, and construct out the game of each interest group the model, from but analyzed the game between each interest group clash with resist.

上市公司MBO已获得了中央政府的认可和支持，为其发展提供了必要的政策条件。但目前我国推行MBO的整体环境与西方发达国家有较大的差距，因此在上市公司MBO的操作过程中存在着而且已经出现了一些必须慎重对待的问题，隐藏着严重的风险。在产权关系没有理顺之前，特别是在证券市场非流通股和流通股并存的双轨制情况下，事实上并不具备在上市公司推行MBO的时机和土壤。上市公司MBO不能实现非流通股股东、流通股股东、公司管理层和其他投资者的共赢，既缺乏公平，也谈不上效率，最终结果可能与人们的美好愿望南辕北辙。因此，MBO并不是上市公司国有股退出的惟一方式，更不是最佳方式，在现阶段推行上市公司管理层收购可以说是弊大于利。

通过三周的信贷风险管理培训(9月19日-10月10日),学习了美国银行业概况,信贷风险管理的市场战略及内部控制,信贷风险管理演进和趋势,巴塞尔协议/信贷模型及风险评级,RAROC及信贷衍生产品以及纽中行信贷管理等方面的知识及其实践,启发良多,结合自身的工作实际,从信贷风险管理文化、运用巴塞尔新资本协议框架，改进贷款风险分类体系及监管、加强贷款组合管理，建立信贷风险管理模式、建立健全银行内部控制机制，加强有效的信贷风险管理等方面加强有效的信贷风险管理。

本文拟以制度变迁理论中适应性效率理论为基础，展开分析我国目前金融制度变迁的特征及适应性效率问题，认为目前我国金融制度变迁中呈现出金融制度变迁服从于中国经济体制的改革、政府主导型的制度变迁占主导地位，需求主导型变迁尚未形成、现有的金融制度变迁是一种渐进式制度变迁、金融制度变迁滞后于经济制度变迁等特征，同时这些现状特征反映出我国现有金融制度低的适应性效率。文章最后提出了我国金融制度变迁应注意的问题和几点有关中国金融制度变迁的政策建议。

The theory of storage states that the marginal convenience yield on inventory falls at a decreasing rate as inventory increases. Previous literature has tested this hypothesis using so-called “direct test” approach which employs a direct measurement of inventory levels, or the “ indirect test” approach which examines the relative variation of spot and futures prices and the relative variation of negative basis to positive basis as alternative proxies for inventory levels. The rationale behind “indirect test” is based on the hypothesis that futures prices are less variable than spot prices when inventory is low, and have similar variability when inventory is high. The authors propose a “ unified “ test of the theory of storage that incorporates aspects of both direct and indirect tests in an ARMAX-asymmetric GARCH model framework.

金融是现代经济的核心，入世之后，随着中国经济融入世界市场步伐的加快，金融人才市场和教育服务市场开放程度的深化，中国金融学科也面临着巨大挑战。本文在分析中国金融学和国际通行的现代金融学的异同的基础上，探讨了在人才培养体系的激烈国际竞争环境下我国金融学科的严峻形势、改革的方向和值得注意的问题。

中国银行“三位一体”机制是2000年开始建立起来的授信决策机制，该机制是一个不断完善的过程，开始只有独立的尽职调查和民主的风险评审，问责审批和后评价是2001年才建立起来的。这套机制对于规范经营，防止反程序操作起了积极的作用。经过几年的实践，各行普遍反映这套机制很好，对授信风险防范起到了重要的作用。但来自各行也有不同的声音，主要意见有：效率不高、市场商机很难把握、评委精力和经验有限、形式主义现象存在、层层尽职调查和评审重复劳动等等。

适应于我国社会主义市场经济体制进一步完善的需要和对外开放的必要性，改革现行的人民币汇率制度是人们的普遍共识。但是人民币汇率制度如何改革，国内外的观点则不尽相同。笔者认为，尽管现行人民币汇率还存在着种种问题而遭受西方某些国家的强烈指责，但是应该看到，现行人民币汇率制度是随着我国经济体制和金融体制改革而逐步形成和建立起来的，因而，人民币汇率今后的改革也应该遵循其演进的自然逻辑顺序，而不应盲目照搬和模仿，人民币汇率制度也应该有“中国”特色。

本文结合现代外汇市场的特征，建立了一个外汇做市商报价模型，从微观金融角度分析了我国汇率形成机制及外汇市场存在的问题，论证了实行做市商制度对人民币汇率形成机制改进和中国外汇市场发展所具备的积极意义，同时提出了相关的政策建议。