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投资-现金流敏感性: 衡量偏误还是样本选择？

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发布日期：2013年11月27日上次修订日期：2013年11月27日

常亮电子邮件：changliangsysu@hotmail.com 中山大学岭南学院连玉君电子邮件：lianyj@mail.sysu.edu.cn 中山大学岭南学院

摘要

投资-现金流敏感性能否用来检验融资约束假说存在颇多争议，投资机会的衡量偏误和融资约束分组的样本选择偏误对研究的可信性困扰已久。鉴于中国银行为主导的融资渠道，本文利用银行授信进行分组，通过模型设定检验，发现投资机会的衡量偏误和授信分组的样本选择同时影响了基于投资-现金流敏感性的统计推断。然而，在控制了二者的影响后，没有授信的公司表现出显著的投资-现金流敏感性，但获得授信的公司则没有表现出这种特征。因此，本文认为，在合理控制衡量偏误和样本选择偏误后，投资-现金流敏感性可以作为检验融资约束假说的依据。

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关键词：

投资-现金流敏感性银行授信衡量偏误样本选择

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