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收益不确定、控股股东风险厌恶与财务保守行为

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发布日期：2008年05月03日上次修订日期：2008年05月03日

邓剑琴 dengjq@em.tsinghua.edu.cn 清华大学经济管理学院金融专业朱武祥 zhuwx@em.tsinghua.edu.cn 清华大学经济管理学院金融系

摘要

企业财务保守行为近年来在融资行为和资本结构研究中受到关注。本文考虑在竞争导致收益不确定，公司控股股东风险厌恶，外部投资者风险中性的条件下，建立了一个单阶段单目标融资决策模型，试图解释企业财务保守行为。本模型说明，财务保守行为可能是企业控股股东基于企业长期生存和发展、运营风险最小化的战略行为，而不仅仅是资本成本最小化的单纯的财务行为。不能把财务保守都视为不合理行为。

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收益不确定控股股东风险厌恶财务保守

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