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CEO薪酬、公司治理与公司业绩——中国上市公司绩效薪酬激励机制有效吗？

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发布日期：2008年12月12日上次修订日期：2008年12月12日

杨青 qyang@fudan.edu.cn 复旦大学 Steven Toms University of York Besim Burcin Yurtoglu University of Vienna

摘要

与以往纯粹基于代理理论，从内生性视角研究 CEO 薪酬与公司业绩关系不同，本文综合考虑代理理论、乘员理论以及制度理论，从 CEO 薪酬的内生性和外生性两个角度，系统分析我国公司治理绩效状况。我们采用 2004-2006 年沪深两市上市公司样本面板数据，通过对不同对照组进行混合回归分析，研究发现，在警醒的董事会监控下，我国上市公司 CEO 薪酬激励与公司业绩有显著正相关性，并产生了激励后效，即激励后的 CEO 会进一步显著改善公司业绩，但是激励后效与董事会特征没有显著关系，而主要与 CEO 自身特征相关。文章进一步采用固定效应对全样本分析后依然支持该结论；同时，CEO 薪酬变动影响分析认为目前我国 CEO 薪酬激励正处于上升通道，这对我国上市公司改善治理结构及 CEO 薪酬机制具有积极意义。

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关键词：

CEO薪酬公司治理公司业绩代理理论乘员理论制度理论

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