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所属栏目：资本市场/市场有效性

道德风险、信息发现与市场有效性——来自于股权分置改革的证据

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发布日期：2009年04月03日上次修订日期：2009年04月03日

摘要

我们发现，解禁前后股改限售股存在-13%的累积异常收益，价格下跌主要发生在解禁40天之前。信息发现假说认为，在禁售期内，流通股股东如果发现公司价值低于预期或者非流通股股东行为不当，就会选择在解禁前出售股票，导致股价下跌。回归分析支持信息发现假说认为：透明度高的股票价格下跌较小，公司基本面的改善与解禁前后收益正相关。实证结果还发现，解禁股收益能够反映公司基本面的时序变化和个体差异，从而验证了中国资本市场的有效性。

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关键词：

道德风险信息发现市场有效性限售解禁股权分置

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