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所属栏目：资本市场/资产定价

不流动资产的定价和股权分置改革研究

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发布日期：2009年10月21日上次修订日期：2009年10月21日

摘要

本文考察流动性受限对资产定价的影响，即所谓不流动性折扣，并研究不流动性折扣的影响因素及其时变特征，以期对股权分置改革过程中对价的确定标准是否合理提供理论支持。我们证明了不流动性资产从根本上影响了最优组合策略，并且，我们在流动约束情形下的随机波动模型中对代理人最优组合问题提供了初始的封闭解。本研究结果表明不流动资产折价率受到流动约束的时间长短、不流动资产的波动率等诸多参数的显著影响，因此并不支持股权分置改革公司的对价水平趋同现象。

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关键词：

不流动性折扣最优组合策略股权分置改革

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