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股权分置改革与股票需求价格弹性——基于供给需求的理论框架和经验证据

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发布日期：2010年01月07日上次修订日期：2010年01月07日

郦金梁清华大学廖理清华大学沈红波 shenhb@fudan.edu.cn 复旦大学

摘要

本文在中国股权分置改革的背景下，建立股票供给和需求的理论模型，分析在需求和供给变动两个冲击下，流通股股东的累积超额收益。我们进而利用市场模型和市场调整模型计算流通股股东在股改复牌前后的累积超额收益，并分析检验其截面影响因素。实证检验发现，累积超常收益和远期股票供给量成负相关关系。在控制流通股供应冲击效应之后，我们发现公司盈利能力和非流通股集中度与股改价格效应负相关。进一步考虑市场时机和内生性问题后，结论仍然稳健。本文创造性地度量了股权分置改革经济价值的市场预期，并提供了需求曲线斜率为负的经验证据。

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关键词：

股权分置改革市场反应价格压力公司治理

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