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金字塔层级和链条、产权性质与过度投资行为

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发布日期：2010年04月07日上次修订日期：2010年04月07日

罗进辉 luojinhui530@163.com 西安交通大学万迪昉 dfwan@mail.xjtu.edu.cn 西安交通大学

摘要

论文以2005年底完成股权分置改革的A股非金融类上市公司2004-2007年的年报数据为基础，检验分析了金字塔内部结构特征对不同产权性质上市公司过度投资行为的影响及其差异。实证结果表明：（1）国有和民营上市公司中都普遍存在自由现金流引起的过度投资问题；（2）金字塔结构的层级数、链条数和总体复杂度都显著助长了民营上市公司的过度投资问题，但金字塔的这些结构特征变量并不影响国有上市公司的投资行为；（3）与前人的研究结论相一致，股权分置改革对改善中国上市公司的过度投资问题也具有显著的积极作用。

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关键词：

金字塔层级金字塔链条产权性质过度投资股权分置改革

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