尽管可转换公司债券在改善无效投资方面具有理论上的优良性质，但对其治理功能 的实证考察却十分缺乏。以Shleifer（1989）的分析框架为基础，本文所构建的研究模型着 重于分析可转债对无效投资的治理作用及可转债各具体条款设计与投资效率改善之间的关 系。结果表明，可转债能够实现对公司无效投资的双向治理。以2000至2008年间我国可转债 发行公司为样本所进行的实证检验也部分支持了上述理论分析的结论。具体来说，可转债的 发行能够显著改善公司的投资不足问题，但对于过度投资的制约却表现为短期效应。各具体 条款对投资效率改善的作用并不明显，只有赎回条款能有效缓解公司的投资不足行为，而向 下修正条款的作用则依赖于其表决机制。