本文运用全国37 个大中城市自2005 年1 季度至2009 年4 季度的动态面板
数据模型和面板误差修正模型，验证了理论模型得出的关于杠杆率与房地产价格的关系。
同时，文章将 37 个城市划分为一线、二线和三线城市给予实证，结果得到房贷政策调控
至今效果不佳，及其在三个区域的效果可能不同的主要原因，即杠杆率在房地产价格决定
和波动中的影响及表现形式存在不同。并进一步得出结论：房贷政策调控对一线城市的房
价影响最深，但是房价的表现并非单边的；对二线城市房价的单边影响最大，提高首付比
例和贷款利率都将导致二线城市的房价有所下调；对三线城市的房价影响最小，该区域的
房价上涨更多地是由不断升高的土地交易价格驱动。
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