在竞争性市场中，由于私人所有权比政府所有权具有更高的效率，民营化能够
提高企业的效率。但是在现实中，很多企业的原国有控股股东在民营化后仍然持有部分股份。
利用中国上市公司民营化数据，本文考察了原国有控股股东在上市公司民营化后的持股行为
由哪些因素决定。本文发现，民营企业获取政治联系的动机是原国有控股股东在民营化后上
市公司中持有股份的重要原因。政治联系对于民营企业的价值越大，原国有控股股东在公司
民营化后持有股份的可能性越高，持股比例也会越高，同时在上市公司股东中处于相对越重
要的地位。进一步的证据表明，当原国有控股股东在民营化后上市公司中持有股份时，上市
公司能够获取更多的银行借款，说明这种政治联系为上市公司带来了价值。
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