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所属栏目：资本市场/外汇市场与汇率

货币稳定与国际资产跨期效用优化配置模型

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发布日期：2011年12月31日上次修订日期：2011年12月31日

韩立岩 hanly@buaa.edu.cn 北京航空航天大学魏晓云 weixybuaa@163.com 北京航空航天大学

摘要

本文构建了带外部冲击的国际资产配置的跨期效用优化模型；基于我国实际数据，计算了不同情景下国际资产在外汇储备和主权财富基金之间的最优配置；并对国际资产配置关于外部冲击发生概率进行了敏感度分析。研究表明，风险规避型政府的外汇储备最佳持有量随主权财富基金的风险、主权财富基金的变现成本、外部冲击幅度、风险规避系数的增加而上升，主权财富基金的最适追加量则与上述变量呈反向变动关系；跨期与单期优化选择存在显著差异，对资产配置评价期限的延长促使政府选择持有更多的流动性储备；在国际收支平稳上升时期，可以适当减少外汇储备的持有量。本研究可为主权财富基金的规模扩张提供参考。

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关键词：

货币稳定外部冲击外汇储备主权财富基金跨期效用优化

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