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投资赌博与股票收益（第二届博士生论坛）

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发布日期：2012年07月30日上次修订日期：2012年07月30日

摘要

由于投资赌博对象无法直接观测，故本文借鉴Bali, Cakici和Whitelaw（2011）的方法，运用月度日极端正收益来衡量。运用1997年至2011年这15年的样本数据，本文发现投资赌博特征强的股票未来收益相对更低，而这一收益差异并不能被资产定价模型所解释。通过回归分析，本文发现在控制组合收益后，极端正收益变量，不管在整体区间，还是分样本区间，都显著影响未来收益，但这一显著性按照时间区间划分比较看，出现逐渐降低。而当控制了偏度与换手率变量后，极端正收益变量对未来收益的影响并不显著，从而得到极端正收益对未来收益影响的原因所在。

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关键词：

投资赌博极端正收益偏度

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