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我国中小企业直接融资市场金融契约选择的实验研究

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发布日期：2013年10月17日上次修订日期：2013年10月17日

吴卫华 wallywu@foxmail.com 西安交通大学万迪昉西安交通大学吴祖光西安交通大学

摘要

本文通过控制项目自然状态来模拟私有信息环境，通过控制投融资双方的角色比例来体现谈判力，以此来研究两者对直接融资市场上中小企业融资契约选择偏好的影响。实验结果表明：（1）私有信息对融资方的契约选择有显著影响，当双方谈判力均等且融资方具有项目好（坏）状态的私有信息时，融资方最倾向于选择标准债务（股权）契约。（2）在控制私有信息的前提下，投资方拥有谈判力将会导致选择可转债的融资方比例增大。（3）在融资方具有私有信息且投资方拥有谈判力的前提下，投资方谈判力越大，则融资方私有信息对自身契约选择的影响越小。以上研究为消除我国中小企业直接融资市场的信息不对称所带来的负面影响提供了理论支持。

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关键词：

中小企业融资融资契约实验研究信息不对称谈判力

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