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中国股市反转收益的分解和“后持有期”检验

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发布日期：2008年05月03日上次修订日期：2008年05月03日

孔东民 mnp01kdm@zsu.edu.cn 中山大学管理学院行为金融和金融经济学研究所

摘要

本文将Conrad和Kaul(1998)的股价异常回报分解模型进行扩展，从而能够将各种投资策略的异常回报按照时间序列可预测性与横截面方差进行分解。结果显示中国股市存在明显的时间序列可预测性，且分解之后，即使整体收益不显著的策略也呈现了显著的可预测性。然后再利用Jegadeesh和Titman(2001)所提出的“后持有期”检验对结果进一步考察，以判断股市究竟是过度反应，反应不足还是随机游走。检验结果支持过度反应假说。

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关键词：

反转收益时间序列可预测性横截面方差后持有期

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