基于1980年-2017年42个经济体的政府、企业、居民部门杠杆率数据，本文考察了 杠杆增速、特别是各部门杠杆增速如何影响金融危机发生的概率。研究发现，杠杆增速比杠 杆水平对金融危机的影响更为显著，这意味着“管增速”优于“管上限”，即稳杠杆优于去 杠杆。同时，各部门的杠杆增速对金融风险具有异质影响:相比于政府部门，私人部门(居 民与企业)的相对杠杆增速越高，则一国发生金融危机的概率越大;进一步地，相比于企业 部门，居民部门的相对杠杆增速越高，则一国发生金融危机的概率越大。这是由于不同债务 主体的负债能力与杠杆使用效率均存在差异。这意味着“控部门”优于“控总量”，即结构 性去杠杆优于一刀切去杠杆。以上结果在不同设定下保持稳健。
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