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所属栏目：银行与金融机构/金融与宏观经济

DOI号：10.5281/zenodo.20987698

止跌不等于回稳：论资产负债表修复中的抵押品约束与 REITs 缓释机制

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发布日期：2026年06月28日上次修订日期：2026年06月28日

摘要

本文基于间接融资体系抵押品本位，构建涵盖银行信贷与REITs资产的全口径抵押财富测度框架，利用跨国与城市面板数据开展实证检验。结果显示，抵押品减值对金融风险存在9.7%与24.8%两道临界门槛，跨门槛后冲击强度阶梯式抬升，且呈显著非对称特征，价格止跌不足以推动资产负债表回归稳态。纳入市场摩擦与货币稀释双重约束后，全国层面稳态修复的最低估值缺口约为10.6%-12.1%，三四线城市所需修复幅度明显更高。总量货币、财政与柔性监管三类常规工具仅在短期缓释风险，商用不动产证券化可在同等跌幅下将系统性风险降低24%-27%，但无法完全替代抵押品估值修复。本文为四部门资产负债表修复与不动产证券化制度设计提供了量化参考。

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关键词：

资产负债表修复不动产抵押品约束稳态阈值不动产证券化系统性金融风险

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