本文旨在运用产业周期理论解释多样化并购溢价之谜。企业多样化并购是否能为公司创造更多的价值，一直是国内外学术界争论不一的问题。本文选取上海证券交易所和深圳证券交易所的上市公司从1998年到2004年发生的749个并购样本，运用多变量线性回归方法检验了处于不同产业周期阶段、不同并购类型的并购绩效。研究结果支持了我们的理论假说，即企业并购绩效的优劣不仅取决于并购类型，而且还一与并购双方的产业周期有关，从而部分解答了企业多样化并购溢价之谜。