本文用购买力平价、外汇的影子价格和因素回归三种不同的方法，估计了人民币和美元的均衡汇率。购买力平价和因素回归两种方法估计的人民币均衡汇率，有相似之处。它们的估计结果都表明，1985年以前人民币汇率存在长期高估的现象，1985年以后则出现高估和低估交替出现的现象，并且人民币高估或低估的平均幅度有所缩小。影子价格方法包括关税和配额两种类型，估计结果表明，现实的人民币汇率介于用这两种类型估计的均衡汇率之间。