本文在中国股权分置改革的背景下，建立股票供给和需求的理论模型，分析在需 求和供给变动两个冲击下，流通股股东的累积超额收益。我们进而利用市场模型和市场调整 模型计算流通股股东在股改复牌前后的累积超额收益，并分析检验其截面影响因素。实证检 验发现，累积超常收益和远期股票供给量成负相关关系。在控制流通股供应冲击效应之后， 我们发现公司盈利能力和非流通股集中度与股改价格效应负相关。进一步考虑市场时机和内 生性问题后，结论仍然稳健。本文创造性地度量了股权分置改革经济价值的市场预期，并提 供了需求曲线斜率为负的经验证据。

摘要：本文主要研究了2002－03年1月间深成指调整的价格效应和成交量效应，结果表明加入(剔除)股票在调整日有显著的正(负)异常报酬，成交量上升。加入股票的价格经历了永久的上升，剔除股票的价格则回复到了先前的水平。但在1997、1999年的两次调整中并没有观察到类似的现象，这可能与我国投资基金迅速发展有关，股指调整导致基金增持加入股票和减持剔除股票。另外，加入(剔除)股票在调整日后成交量显著的下降(上升)。上述现象可能的原因是成份股和非成份股有无相近替代品的不对称性。 Changes in the Shenzhen composition index Abstract: This study mainly investigates the price and volume effects of changes in the Shenzhen composition index from 2002 to January 2003.On average,Price increases significantly in the event day for stock added with partial post-event reversal; while price decreases significantly in the event day with full post-event reversal for stock deleted. Trading volume both increases significantly in the event day.but we haven’t see the same phenomena in the index changes of 1997 and 1999 ,it maybe due to the development of investment fund. Furthermore,Long-term trading volume drops(rises) significantly for stocks added(deleted). These evidences maybe due to the asymmetry between ineex stocks and non-index stocks that have substitute.