Problem-solving is one of the essential purposes of many companies. The business culture of enterprises is an important basic rule for enterprises to solve many problems in their development. The business culture of an enterprise reflects the fundamental value of employees. This article is composed of three parts, including the introduction of what business culture is, the development of the business culture of Chinese and Canadian enterprises, and the comparative analysis of the business culture of the two enterprises. Confucianism profoundly influences the business culture of Chinese enterprises. Confucianism plays an essential role in China’s business culture. The characteristics of the organizational culture of Canadian enterprise groups have their particularities. It is necessary to understand the development of the business culture of enterprises in the two countries. It is also essential for readers to understand the differences in corporate culture. In addition, the author critically analyzed China and Canada’s business culture and summarized their respective shortcomings. At the practical level, this paper can provide more stable business culture construction considerations for enterprises. Nowadays, many successful enterprises offer better customer services with their unique business culture. The author believes that the competitiveness of a genuinely successful enterprise is often reflected in its services. Competitive services will bring more economic returns to enterprises. Therefore, for enterprises, a thriving business culture is crucial. [译]解决问题是众多企业的基本宗旨之一。而企业文化则是企业在发展中解决诸多问题的重要基础准则。企业文化反映了员工的基本价值。本文由三部分组成，包括企业文化介绍、中加两国企业文化的发展和两国企业文化的对比分析。儒家思想深刻影响着中国的企业文化，并在其中扮演着至关重要的角色。加拿大企业集团的组织文化特征具有其独特性。了解两国企业文化的发展是十分必要的，同时也便于读者理解企业文化之间的差异。此外，作者对中加企业文化进行了批判性分析，总结了各自的不足之处。在实践层面上，本文能够为企业构建更为稳健的企业文化提供考量。如今，众多成功的企业以其独特的企业文化为客户提供更优质的服务。作者认为，真正成功的企业，其竞争力往往体现在服务上。具有竞争力的服务将为企业带来更多的经济回报。因此，对于企业而言，繁荣的企业文化至关重要。

现有公司财务领域的研究并未就社会网络的影响机理达成共识。具体而言，现有研 究并没有刻意区分“强关系”和“弱关系”，以致在理解社会网络时存在偏差。本文利用 2007-2016 年的 A 股上市公司数据，以股东关系网络为新视角，基于社会网络与企业创新的老问题，重新检 验社会网络的影响机理，意图在解释社会网络影响机理时形成一个统一的理论框架。研究发现， 股东关系网络为弱关系网络，其影响机理为信息优势。具体而言，我们主要理清了如下问题:1 不同网络的影响机理可能完全不一样，而股东关系网络作为一个很重要的网络却被现有研究忽视; 2现有研究结论存在差异的根源并非源自不同网络的差异，而是源自该网络的性质为“强关系”抑 或“弱关系”;3现有关于股东网络的研究多聚焦于企业集团，而企业集团仅属于特例，而我们定 义的股东关系网络为大型社会网络，因而其网络性质为弱关系而不是强关系;4十大股东有不少 交易型机构投资者，虽然这类投资者不参与公司经营，但也不会明显影响整体上的股东关系网络 的信息传递。上述结论经过多角度的检验均得到了支持。本研究补充了现有社会网络研究在解释 影响机理上的局限性。

在“降杠杆、减负债、控风险”背景下，企业持股金融机构是否影响到资本结构的动态管理，该问题值得深入探讨。本文以2006-2015年沪深A股上市公司为研究样本，实证发现：混业持股金融机构增强了企业向目标杠杆调整动机，增加持股金融业务类型这一持有数量上的策略选择，以及“银行+非银行”这一业务组合布局上的策略选择，均显著缩小了目标资本结构偏离程度。然而，混业持股金融机构下，资本结构的调整速度与偏离程度呈非对称性，对于过度负债企业，混业持股金融机构反而减慢了资本结构的调整速度。进一步发现，上述策略选择对过度负债国有企业去杠杆具有一定的积极作用。本研究对资本结构调整动机与调整效率进行分离，揭示了企业集团在混业持股金融机构策略下对两者的影响存在非对称性，深化了对企业杠杆优化权衡决策的理解。

本文基于内部资本市场与公司股利政策的相关理论，认为内部资产市场的组织能够影响集团成员的股利政策。该想法通过建立模型，模拟一系列独立公司组成企业集团运营一个内部资本市场，以发放股利的形式来降低外部财务成本，即将现金流通过现金股利的形式从现金富足的公司转移至集团内其他公司，推导出集团内的上市公司比非集团公司支付更多的股利。在此基础上，通过上市公司的面板数据，对该想法进行了实证检验，并进一步分析集团成员公司的现金股利与该集团中其他公司的投资呈正相关关系。

企业集团内部成员企业之间的关联关系是影响其信用风险变化的重要因素之一。在评估企业集团信用风险的过程中，如何消除这些复杂关联因素的影响，目前尚无有效的应对方法。基于此，本文尝试基于控制理论，构建了金字塔股权结构下企业集团的现金流线性系统，运用解耦方法消除成员企业之间的相互耦合影响，示例分析表明运用解耦控制消除成员企业之间的耦合影响是具备可行性的，为评估企业集团信用风险提供有效途径。

本文以2001-2007年我国企业集团的成员企业为研究样本，依据 shin and stulz(1998) 和Jeffrey Wurgler (2000)的模型对企业集团内部资本 配置的效率进行了评价，并实证检验了市场化环境、所有权性质对集团内部资本 配置效率的影响。我们发现，市场化环境好的地区，其内部资本配置是有效率的。 相比于非国有的企业集团，国有集团的内部资本配置是无效率的。但是随着政府 干预的减少、金融业市场化程度的提高以及市场化状况的改善, 国有集团相比非 国有集团，在内部资本配置效率上的差异逐渐缩小。

：近年来，一些上市公司通过造系来构建企业集团，这一现象引起了社会各界 的广泛关注。本文使用A 股民营上市公司的样本，采用实证检验的方法系统性地探讨集团 化经营的影响。研究结果显示，集团化经营对成员企业的公司价值有着正向的影响，而多元 化经营则降低了公司价值。从经营效率角度，我们获得了关于这一影响的进一步证据。本文 的研究结果支持了中国民营上市公司构造企业集团是为了获得协同效应的假设，同时拒绝了 民营上市公司构造企业集团是资本玩家掏空术的观点。

我国当前处于经济转型期，丰富的市场投资机会使得多数企业采取了扩张式的发展战略，但是信息不对称问题严重、外部融资体系不完善导致企业普遍面临融资约束。而与此同时，集团化运作则是多数企业对扩张形式的具体选择。通过对我国上市公司集团化运作过程中融资约束问题的实证检验，本文发现：相对于没有进行集团化的上市公司，采取集团化战略的上市公司所受融资约束程度显著较低；而在上市公司集团化运作的动态过程中，融资约束程度逐年下降。这表明，在我国当前的制度背景下，企业实施集团化运作能够有效地缓解融资约束。

我国当前处于经济转型期，丰富的市场投资机会使得多数企业采取了扩张式的发展战略，但是信息不对称问题严重、外部融资体系不完善导致企业普遍面临融资约束。而与此同时，集团化运作则是多数企业对扩张形式的具体选择。通过对我国上市公司集团化运作过程中融资约束问题的实证检验，本文发现：相对于没有进行集团化的上市公司，采取集团化战略的上市公司所受融资约束程度显著较低；而在上市公司集团化运作的动态过程中，融资约束程度逐年下降。这表明，在我国当前的制度背景下，企业实施集团化运作能够有效地缓解融资约束。

摘要：新疆德隆集团是中国西部最大的民营企业集团，自从涉足资本证券市场以来，一直以其出色的经营业绩和成功的资本运营模式雄称深沪股市。通过买壳上市，德隆在资本市场上筹措巨额资金，并以资本运作为杠杆，层层并购，迅速取得产业整合的控制权和操作权，因而其资本运作模式被誉为“后巴菲特模式”。几年来，德隆成功收购了新疆屯河、合金股份、湘火炬等企业，在中国股市形成了德隆系，奠定了其产业基础。打造了中国资本王国的神话。本文采用财务分析、二级市场表现及累计超额收益率（CAR）来考察这三家上市股市的并购绩效，从而既考虑了绩效产生所需的时间因素，又兼顾了并购在证券市场中的短期效应。研究表明，这三家企业在被德隆收购后均获得骄人的业绩：财务指标逐年上升，三家2002年主营业务收入分别较并购前上升了1354%，1787%和5306%；股价神奇飙升。究其原因是德隆成功地发挥了其自身核心竞争力――“整合力”，因此德隆的产业整合经营理念，为新疆乃至中国的产业结构调整提供了新思路，标志着投资理念的一次阶段性飞跃。 Abstract: XinJiang D’Long Group, the biggest private agglomeration in western China, acquits itself well in stock market depending on the excellent operating performance and successful capital-operating mode. Through buying “shell”(listed corporate) to go public, D’Long raises money in capital market and acquisitions step by step. Soon, it gets control and operating power of industrial integration. The capital operation mode is also called “Post-Buffett Mode”. Over the years, D’Long merges XinJiang TunHe, ShenYang HeJin, Xiang HuoJu, forming the D’Long Series and creating the legend of capital kingdom. Using accounting study, stock price and Cumulative Abnormal Return (CAR) respectively, the paper analyzes the M&A effects of the three corporate and finds their excellent performance. And all these results can be attributed to D’Long’s great power of integration. Therefore, D’Long’s idea of industrial integration provides a new train of thought for adjusting the industry structure of XinJiang, and even the whole China.