文章试图通过对2006年3季度中国人民银行实施央票工具调控目标转变这一政策事件的观察，展开了我国货币政策操作程序的演化分析，同时还基于我国货币政策操作实践，通过设计实证框架，对当前货币政策操作程序下货币市场利率波动的传递性进行研究。研究表明，随着利率形成机制从单一行政管制向双轨制过渡，货币政策操作程序已初步实现了从准备金总量程序向利率程序演化。并且，在利率双轨制约束的操作程序下，人民银行能够稳定市场预期，引导货币市场利率，有效降低市场利率波动的传递性。

广义预测误差方差分解是描述向量自回归模型中各变量的冲击对所有内生变量预测误差贡献度的新方法，这种方法克服了传统正交方差分解受变量排序影响的缺点。文章利用广义方差分解研究了沪市各个分类指数之间的关系，说明了一种行业指数的冲击不仅会引起自身的波动，而且会传递到其他行业指数，引起其它指数的波动；解释了冲击在各个行业指数之间传递的方向和大小，并显示了各个行业指数的波动特点。