2008 年是银监会颁布实施信托“新政”后的第一年，也是信托公司面临金融危 机影响考验的一年。基于此，本文运用数据包络分析方法（DEA）重点分析了我国37 家信 托公司2008 年的经营效率，实证结果显示我国信托公司技术效率普遍较低，均值仅为0.507， 主要是受累于纯技术效率和规模效率的低下。同时，本文运用Malmuiqst 生产率指数对我国 信托业2004－2008 年全要素生产率的动态变化进行实证分析，结果表明我国信托业全要素 生产率有了较为可观的改善，全要素生产率的增长主要来自于技术变化（1.477），技术效率 变化的贡献较小（1.02）。

随着紧缩性宏观经济调控措施的不断出台，我国商业银行的货 币信贷投放行为受到抑制。在此背景下，商业银行转而加强与信托公司合作，规 避信贷规模管理。本文在分析近期信贷规模规避典型模式的基础上，探讨其对货 币政策调控的具体影响和未来挑战。最后提出政策建议认为，应强化对货币信贷 的统计分析，丰富货币政策工具，密切关注金融创新对货币政策的影响，充分考 虑微观主体对各种宏观调控政策的博弈，从而有的放矢地制定出科学的宏观调控 政策。

本文从金融机构的特许权价值及其对股东、管理层风险承担行为的影响角度出 发，解释了经营制度错位对我国信托业困境所产生的基础性作用，并进而分析了当前我国信托 业制度中依然存在的不足。在此基础上，本文借鉴美国信托业经营制度的历史演进过程，指出 了创造和维护信托业的特许权价值是进一步完善我国信托业经营规则的必由之路。