财经社交媒体深刻重塑信息传播格局的背景下，如何从投资者视角有效提取上市公司之间的关联关系，已成为识别市场动态和资金流向的关键。本文采用雪球网百万用户近8500万条社交媒体大数据，利用文本分析构建基于社交媒体的A股上市公司关联网络，研究关联股票间的动量溢出效应。研究结果表明：(1) 社交媒体关联股票加权收益率对目标股票收益具有显著为正的预测能力，且该结论在控制各类公司关联动量后仍然保持稳健，据此构建的等值加权多空策略可产生约36个基点的日平均收益。(2) 经济机制检验发现，关联股票加权收益率越高，目标股票的散户买入、主动性买入订单越多，并且在套利摩擦更高的股票中，动量溢出效应越强，支持了注意力溢出与有限套利驱动的错误定价的理论解释。(3) 进一步分析表明，投资者情绪越高、预测期限越短，动量溢出效应越强；该效应在考虑交易成本、采用不同关联测度方式以及纳入多源社交媒体平台后依然显著。本文揭示了互联网时代下基于社交媒体的公司关联的独特价值，可为监管层实时研判公众认知和防范金融市场风险传导提供更高频、前瞻且准确的依据，对二级市场投资决策亦具有重要参考意义

为规范证券市场，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》。但退市后如何持续保护中小投资者权益，在具体实践过程中仍存在一些盲点。本文以山东航空股份有限公司修改公司章程为例，探讨上市公司退市后关于规章制度的一些盲点。具体如下：第一，修改公司章程中与大股东的关联交易时，并未明确指出大股东及其关联方是否应该回避表决。实践中，山东航空股份有限公司的控股股东及其关联方并未回避，导致修改公司章程中关联交易议案通过。第二，退市公司关联交易比例并无明确规定，由此可能导致关联交易比例过大。第三，控股股东利用自己绝对控股地位，否决中小股东合理提案。作者认为，针对本文提到的盲点，监管部门必须出台明确规定大股东及关联方在修改公司章程时应回避事项，而且还要明确规定关联交易的上限，持续保护退市后中小投资者权益。

社会名人在资本市场上是否能通过其声誉机制起到提高公司业绩和促进公司治理的作用？这一问题一直以来是社会关注的热点，但相关研究并不多见。本文通过手工整理的 2006-2018 年中国 A 股上市公司与娱乐明星关联的数据，研究娱乐明星关联对上市公司绩效和治理的影响，并探究上市公司建立该关联的动机。研究发现：（1）从短期来看，与明星建立关联的上市公司会有正的超额收益，且关联的明星名气越大、二者的关系延续时间越长，则其市场表现就越好。（2）从长期来看，关联公司的业绩并没有变好，且更可能进行财务重述和受到更多的行政处罚，这说明与娱乐明星建立关联的公司其治理水平变差。（3）建立娱乐明星关联可能是通过吸引散户投资者、分析师发布更为乐观的盈利预测和媒体报道更多的正面新闻而抬升了股价。（4）“股份减持”和“择时关联”是上市公司与娱乐明星建立关联的两大动机。一方面，在公司与娱乐明星建立关联后，大股东会进行更多的股份减持；另一方面，公司更倾向于在较差业绩的财务公告前和债券发行前宣布与明星建立关系 。本文的研究不仅从“娱乐明星”视角推进了“名人效应”的相关研究，也为理解上市公司与娱乐明星建立各种关系背后的动机提供了新的分析视角。本文也对投资者的投资决策和监管部门如何监管和治理资本市场中与娱乐明星有关的乱象提供了参考依据和启示作用。

　　　计价货币（Invoice Currency）是国际货币(International Currency)在私人部门作为价值基础的重要职能，其在国际贸易中的结算比率也是判断某种货币国际化程度的重要指标之一。本文根据既有的计价货币选择理论，在对96家江苏省出口企业进行问卷调查的基础上，通过构建Probit个体二分变量计量模型，在价格政策制定这一微观层面上对企业以人民币计价出口的决定要因进行了详细的实证研究。实证分析表明：企业类型为跨国公司关联企业或出口加工型企业、企业出口产品为半成品的，与企业以人民币计价出口呈显著或较为显著的正相关关系；而企业出口地为美国或欧元区国家以及其他发达国家的，则与之呈较为显著的负相关关系。这一结果表明：从促进人民币国际化的角度来看，有必要进一步开放人民币的资本项目的管制，方便跨国公司一类企业进行一定的人民币理财活动，促使其使用人民币计价结算。此外，在货币之间的国际化及国际货币化是否存在有排他性竞争关系明确之前，有必要对其他国家货币的国际化或国际货币化保持警惕。 Invoice Currency is one of the important functions of international currency as a value basis in the private sector。The ratio of one currency as a settlement currency in international trade is also an important index of its degree of internationalization. According to the existing theories of the invoicing currency choice，and on the basis of a questionnaire survey of 96 export enterprises in Jiangsu Province, this paper builds a bivariate probit model with sample selection. From the perspective of price policy making, this article carries out a detailed empirical study on the determinants of the enterprises in RMB-denominated export. The empirical analysis shows that some enterprises have significant positive correlation with RMB-denominated export while others have negative correlation. The formers are enterprises with types of multinational affiliates or export processing enterprises, and with exporting products of the semi-finished products; while the latters are enterprises exporting to the United States, the euro-zone countries or other developed countries. This result suggests that when considering promoting the internationalization of the RMB, the capital control in China should be further released. Therefore, if multinational enterprises could carry out RMB financing, they would promote the use of RMB in trade invoicing and as a settlement currency. In addition, it's not clear whether an exclusive competition exists between the currencies that are in their paths of internationalization and becoming an international currencies. So, it's necessary to remain vigilant on other countries' currency internationalization or the internationalization of the currency.

本文构建了全流通背景下的大股东行为模型，对大股东行为转变的关键因素进行了分析。运用大股东与其控股上市公司关联交易数据，实证检验了股改后大股东行为转变及其对公司绩效的影响。研究表明，发生关联交易的上市公司交易前具有较高的股权集中度和较低的市盈率，交易后业绩显著提升。与股改前上市公司的关联交易相比，股改后的关联交易并非为获取再融资资格，大股东通过关联交易侵害上市公司利益的行为明显下降。股改后关联交易规模与控股股东持股比例正相关，与交易前上市公司的业绩和市盈率负相关，表明股价收益成为影响大股东行为的重要变量。对上市公司业绩的多元回归分析显示，公司绩效与关联交易规模、交易前大股东持股比例显著正相关。因此，实证结果验证了我们的模型：全流通下大股东行为模式发生了明显转变，即从股改前的侵害上市公司利益转变为股改后支持上市公司发展。

论文以2005年底完成股权分置改革的非金融类A股上市公司2004-2007年的年报数据为基础，探索分析了金字塔内、外部结构特征在股改前后的变化及其对终极控制人采取的不同类型关联交易行为的影响。实证结果表明，金字塔结构的层级数越多，终极控制人进行的“掏空性”关联交易行为就越严重；金字塔结构的链条数越多，终极控制人进行的“掏空性”关联交易行为越少；终极控制人持有的终极控制权比例越高，其越有可能进行频繁高额的“掏空性”关联交易；终极控制人的两权分离越严重，越有可能进行“掏空性”关联交易行为；而股权结构的制衡水平越高，终极控制人进行的“掏空性”关联交易行为的频率和规模越低。此外，我们没有发现股权分置改革明显改善终极控制人掏空行为的经验证据。本研究结论对于全流通时代中国上市公司的治理改革实践有着重要的启示和政策意义。