本文采用久期技术探讨了负债导向下的资产组合利率风险测量与管理问题。本文首先回顾了Lewin 和Satchell提出的股票久期模型，然后基于股权自由自由现金流模型建立了一个简化的股票久期模型，以这两个模型为依据，计算出我国上证50指数成分股的总体久期值分别为18和25。在此基础上，论文把股票久期应用到养老金资产负债的利率风险测量，实证研究表明我国社保基金的投资存在负的久期缺口，引起这个缺口的主要原因是社保基金资产配置中银行存款比重过大，文章最后对社保基金投资的利率风险管理提出了资产配置建议。本文的创新之处在于定量地估计了养老金资产与负债总组合的利率风险。

内容摘要：养老基金、公益基金是典型的风险厌恶者，需要刚性规则进行限制和管理风险，同时需要追踪和匹配适当负债。作者综述资产负债匹配的一般模型以及最新模型，并发展CVAR限制下组合优化模型，研究养老基金和公益基金的动态资产配置。 关键词： 养老基金 公益基金 资产配置 ABSTRACT: As typical risk-aversion，we need rigid rules to restrict and manage risks of pension funds，public welfare funds meanwhile tracking and matching equity, this paper develops the asset-liability matching models of pension funds，public welfare funds using CVAR constrains and indexation method ,furthermore to achieve dynamic equity matching.

: 养老基金进入资本市场进行保值增值是发展趋势。养老基金入市要面临许多问题，本文仅就养老基金入市管理、投资运作、风险防范等问题进行分析。

摘要：20世纪的后20年，以基金为代表的各类机构投资者在西方成熟证券市场中的地位显著上升。基金持有的上市公司资产比重迅速增大，从而导致了其投资策略从“保持距离”向“控制导向”的转变。这种转变深刻地变革了上市公司治理结构，使“内部人控制”有所改观，同时也在一定程度上提高了被投资的上市公司的经营业绩和基金公司自身的业绩。对于我国目前仍存在诸多缺陷的上市公司治理结构来说，国外机构投资者的投资策略变动及上市公司治理领域的新变化是具有一定的借鉴意义的。笔者认为，为了改变我国上市公司中严重的“内部人控制”特征，需要在坚持实施股权多元化的同时，继续大力发展投资基金、养老基金等机构投资者，提升外部人在上市公司治理中的地位与作用。