本文研究了公司被并购对劳动力技术升级的影响。用中国上市公司 2000-2016 年的面板数据样本，在控制了公司相关变量以及年份和公司的固定 效应后，研究发现被并购后公司的劳动力总数、常规低技能劳动力数量、非常 规高技能劳动力数量均有增加，但是常规低技能劳动力占比显著减少，非常规 高技能劳动力占比显著增加。此外，公司中本科及以上学历的劳动力数量和比 例均有显著上升。在异质性分析中，研究发现并购对非国企比对国企对于劳动 力技术升级的影响更加显著，对高竞争行业中的公司对于劳动力技术升级的影 响同样更加显著。本文的结果在用工具变量解决了内生性后依然稳健。上述研 究结果表明，资本市场的并购活动对劳动力市场的技术升级有显著促进作用。

作者提出：（1）风险投资家与创业企业家之间是一种合作博弈关系。如果把创业企业家比作千里马，风险投资家则是伯乐。“千里马”必须精心喂养，如果只让它吃普通“草料”，甚至经常吃不饱肚子，“千里马”终将成为一匹“俗马”，因此风险投资家必须对企业提供个性化的增值服务。（2）培育上市公司是风险投资的一项战略任务，培育上市公司类似于将0℃的冰块加热到100℃水蒸气，是一个长期的艰苦创业的过程，需要风险投资家与创业企业家的患难与共和密切配合。（3）兼并收购在风险投资的现实操作中难度较大，不应成为风险投资的主要退出方式。中国迫切需要一个多层次的资本市场体系，更需要创业企业家转变观念和塑造一个健康的创业文化氛围。（4）搞好风险投资的退出工作应该从源头抓起，作者倡导出口导向型投资、联合投资、链条式投资和规模投资的理念，主张风险投资与投资银行应该加强合作。