本文研究了我国大额支付系统中银行间支付流与银行间同业拆借利率之间的关 系。实证结果表明大额支付系统中银行间支付流的变化水平对银行间同业拆借利率的条件均 值和条件方差都有显著的影响。随着法定存款准备金率的不断调高，银行间支付流与银行间 同业拆借利率之间的相关关系逐渐增强。

本文提出了一种一般化的多维动态条件相关系数模型(简称CDCC-GARCH)。该 模型能捕捉到两个市场间消息组合对市场间相关性不同冲击的影响；同时本文提 出了通过Wald大样本检验进行模型选择的一套可靠方法。通过实证分析上证A 股市场和B股市场的相关系数，我们发现相对于一般的DCC-GARCH模型， CDCC-GARCH模型具有更强的解释能力。由条件相关系数冲击曲面我们发现市场 的同向消息组合将使两市场相关系数增加，而反向消息组合则将使之降低。且不 同消息组合具有不同的影响程度。