本文利用我国香港股票市场上的数据来实证研究卖空交易机制与市场波动性、流动性间的内在联系，研究结果表明，对于整个股票市场而言，卖空机制推出后，市场波动性加大、流动性先减弱后增强，但Granger因果检验结果证实市场波动性的增加和流动性的增强并非是由卖空交易引发的。卖空机制对整个市场的影响是一个复杂的过程，最终的影响方向（加剧市场波动或平抑市场波动）还要取决于市场中卖空交易者的类型、操作策略及交易信息的公开程度。