本文研究了我国大额支付系统中银行间支付流与银行间同业拆借利率之间的关 系。实证结果表明大额支付系统中银行间支付流的变化水平对银行间同业拆借利率的条件均 值和条件方差都有显著的影响。随着法定存款准备金率的不断调高，银行间支付流与银行间 同业拆借利率之间的相关关系逐渐增强。

本文从资产定价角度给出了基准利率选择的理论框架，并对我国市场中的利率体系进行研究。我们发现，在均值-方差标准下，银行间隔夜同业拆借利率和银行间隔夜国债回购利率并不是最有效的；银行间同业拆借市场与银行间国债回购市场内部各利率与期限之间的关系不是单调的；银行间同业拆借市场利率与银行间国债回购利率之间并不存在绝对的占优关系；相比之下，存款利率尤其是活期存款利率最有效从而更适合作为其他资产定价的依据，应该成为我国目前金融市场的基准利率。最后，本文给出了相应的建议。