股票发行市场实行通道制度以取代实行了9年之久的审批制和指标制已经有两年多了。在这期间，市场上同时也产生了私下通道交易问题，这给我国证券市场带来了很多后遗症，本文从理论上证明了在当前市场状况下通道制度的实行使私下通道交易成为可能和必然，这样进一步说明了随着中国证券市场的发展这种过渡性制度必然为其它更加完善更加有效的发行制度--保荐人制度所取代。