本文采用2005年11月1日至2008年9月26日沪深300指数成分股的日数据，在不同市场态势以及每个市场态势的不同市值组合下，构建面板数据的GMM模型，实证分析流动性对股票价格波动的影响，结果表明：无论在横盘时期、牛市时期还是在熊市时期，以换手率作为度量的流动性与股票价格波动都显著正相关， 只在熊市时期以流通市值衡量的公司规模与股票价格波动显著负相关，即存在“小盘股效应”。这些实证结论对于分析股票市场的微观结构和推出股指期货均具有参考和借鉴价值。

传统的有效市场认为，股票价格是随即游走的，但随着行为金融学派的兴起，各种股市异象也相继被发现和解释。而典型地，西方国家的股市通常表现出一月效应、小盘股效应等等。本文也对中国股市的各月度收益率进行了统计性的描述，和尝试性的解释。本文分析发现，中国股市股市的月度效应既有和全球股市相似的地方也独有自己的特点。全球股市的一月效应和十二月效应并没有很明显地表现在中国股市上。而10月份的马克吐温效应上，中国股市和全球股市又表现出趋同性特征，并且10月份的股市都表现出下跌。除此之外还发现，中国股市的上半年月收益率通常较高，而下半年的月收益率的波动率加大。这可能和中国的农历年以及中国上市公司财务表的公布时间有关。