本文通过对比IPO样本与匹配样本之间买进持有收益率的差异，来衡量中国A股市场实行保荐人制度之后的新股长期弱势异象，并对其成因进行分析。实证结果表明虽然实行保荐人制度之后A股仍然存在新股长期弱势异象，但不是由于新股公司具有缺陷造成，而是由于市场牛熊状态和新股定价方式等外部因素造成。牛市发行的新股更易发生长期弱势，熊市发行的新股不易发生长期弱势，新股长期表现具有显著的中期惯性和长期反转效应。