成本效应

  • 详情 搜寻匹配、网络效应与货币起源演化
    本文在门格尔货币思想的基础上建立了一个简单的动态模型。根据该模型,我们可以同时看到货币应该具备的两种特征:即低内在属性成本和高网络效应。我们利用经济中个体的适应性行为,对成本属性如何影响网络效应的演化过程进行了阐述,可以看出货币起源具有内生性特征,并且证明了新古典货币搜寻模型中两类均衡的存在性。最后,我们利用模型得到的结论对现实货币现象和货币管理问题进行分析。
  • 详情 基金管理公司的"赎回困境"分析和对策研究——一个行为金融视角
    投资者对开放式基金的非理性赎回,使基金管理公司陷入了“赎回困境”,这对我国新兴的基金管理公司的未来发展产生了制约。如何解释投资者的这种行为呢?本文利用行为金融研究的前沿成果,从行为金融的视角,对投资者的行为特征进行分析与论证,进而对基金管理公司未来如何走出“困境”,提出若干建议。本文的结论:基金公司的“赎回困境”现象,在我国目前“新兴”+“转轨”的经济发展背景和市场条件下仍将持续;但随着开放式基金的逐步成熟与壮大,特别是基金管理公司在自身业绩、基金产品的专业化创新与技术创新、中长期投资者的培养与教育等方面做大做强,该“困境”会伴随着市场与投资者的成熟“渐进式”缓解。
  • 详情 股权二元结构下的公司财务
    本文建立了我国上市公司股权二元结构的理论模型,针对我国上市公司两类典型的公司治理结构――经理控制和大股东控制以及“一股独大”的股东结构,运用博弈论方法探讨了股权二元结构对公司投资决策、配股政策与红利政策的影响。本文提出了配股与分配现金红利的“再分配效应”――配股与分配现金红利导致价值在流通股与非流通股之间转移,配股的“股权成本效应”――在非流通股股东不认购的情况下配股能降低公司的平均股权成本,以及“配股陷阱”――流通股股东明知配股有损于流通股价值,在个体理性的驱使下仍然认购配股。这些概念揭示了股权二元结构与现行配股制度的缺陷,有助于解释我国股票市场与上市公司的重要现象,其中包括流通股与非流通股的巨大价格差异以及有关配股、分红的诸多现象。本文提出的配股-分红策略套利策略可以间接实现非流通股上市交易的目的。此外,针对配股的再分配效应和配股陷阱提出了改进配股监管的建议,并提供了从股票市场的角度评估上市公司业绩的方法。
  • 详情 我国现行汇率政策效率研究
    1994年以来,我国的汇率政策通过促进出口、FDI和提高财政政策的有效性来调节内部经济,成为我国经济增长的关键因素。但也带来了成本。随着我国经济规模的扩大和对外开放度的提高,汇率政策的成本效应将被放大,同时调节内部经济的有效性会被削弱。从中长期看,现行汇率政策的效率将不断降低,其不具有可持续性,存在着调整的必然。调整思路是寻求稳定汇率政策和弹性汇率政策的最佳结合,发挥汇率政策调节外部经济的职能,实现经济在内外均衡中持续增长。