2010年中国一些大城市的房地产市场成交量大幅下降。基于对一些基本经济学思想的理性重构和对房地产价格泡沫的分析叙述，我得出结论，这应该是由于获利消失投资需求和不断增长供给之间的巨大缺口，未来中国将可能爆发金融危机。我建议政府应该减持国有股份。

房地产风险和中小金融机构风险是当前经济金融工作“三大风险”中的两个风险，而我国房地产市场供求关系的重大变化可能诱发地方性中小银行的风险事件。本文以2010年—2022年中国地级市层面的房价数据和地方性中小银行数据为样本，研究发现城市房价泡沫上升会产生风险“粉饰效应”，表现为降低地方性中小银行风险，但是房价泡沫破灭会导致中小银行风险持续上升。影响机制的结果发现，城市房价泡沫带来的抵押品价值效应和银行风险资产结构调整效应会降低中小银行风险，即提升中小银行客户抵押品价值、促进中小银行信用风险资产替代进而降低中小银行风险。异质性研究表明：房价泡沫上升对于地方性中小银行风险粉饰作用在城商行、省域内经营的地方性银行、银行业竞争度较低地区银行影响更大。进一步研究表明：城市房价泡沫会扭曲地方性中小银行的信贷投放行为，表现为更多的信贷资金流向金融资产和房地产行业，并没能够有效支持中小企业融资。本研究不仅有助于厘清房地产市场风险传溢的影响机理，还能够深化对于房地产风险-地方性中小银行风险-信贷扭曲影响逻辑的理解，从而为防范和化解系统性金融风险提供政策启示。

近年来，我国房地产市场呈现出逆周期波动的特点，与现有理论不一致。通过构建包含企业金融化行为与房地产市场的动态随机一般均衡模型，本文对这一现象的原因进行了分析。在实体经济趋于恶化时，面对预期投资收益率的差距，企业减少生产性投资，通过购买金融产品将资金投向房地产市场，引起房地产市场与实体经济的背离，进而放大了经济波动。进一步的政策分析表明，纳入房地产价格的货币政策规则能够改进福利，但政策效果较弱；盯房地产价格、盯企业金融化程度和盯金融深化的宏观审慎政策更能有效地降低房地产价格波动，并改善社会福利。

房地产信贷是维持房地产市场稳步发展的支柱。入世以来，我国国有商业银行的房地产 信贷业务突飞猛进，同时也潜伏着不少的信贷风险。纵观入世以来的房地产贷款余额变动情况，我们可 以发现，房贷余额的增速快于金融机构贷款余额的增速；房贷余额占商业银行贷款余额的比例一直居高 不下；房贷业务受国家政策和宏观经济形势影响较大；个人住房贷款余额占房地产贷款余额比重较大， 且增幅远远高于房地产开发企业贷款增幅。因此，政府要正确引导房地产市场的发展，积极开拓新型融 资模式和工具，继续推进商业银行改革。

自1998年我国取消福利住房改革以来，我国的房地产市场迅猛发展，房地产已经成为我国的支柱产业。房地产市场是一个非常复杂的市场，它涉及到许多利益主体的博弈。由于中国房地产市场的特殊性，近年来，房地产企业和银行之间的博弈逐渐成为焦点。多数文献主要研究两者之间的信息不对称问题，本文将则主要通过一个完全信息动态博弈模型，来探析银行和房地产企业的合作博弈过程及其可行性，并就如何促进两者之间的合作提供相应的政策建议

本文在对热钱流动导致资产价格波动进而影响金融脆弱性的进行系统论述的基础上，基于国内2003年1月至2011年12月月度股票收益率和房屋价格指数，利用SVAR模型研究了热钱对我国股票市场和房地产市场价格的影响。结果表明，热钱对股票市场和房地产市场有着长期均衡关系，热钱流入显著推动了股票价格指数上涨，并得到股票收益率波动的30%是由热钱异动所致，但热钱对房屋价格指数影响相对较小，表现在房价变动中20%与热钱流动有关；另一方面发现股价上涨同时对房地产市场价格有着正向影响，被抬高的房价会进一步吸引热钱的流入。基于热钱对金融稳定与脆弱性的影响，提出了完善人民币汇率和利率机制，合理疏导等治理热钱的政策建议。

房地产基本价值是由其未来的现金流（即租金）和贴现率决定的，异质信念与通胀幻觉分别从 投资者对房地产未来现金流分布的信念差异和对贴现率的估计偏差两方面解释了房地产价格泡沫的形成机制。 本文基于1994—2010年中国房地产市场季度数据，利用时变现值模型估计中国房地产市场的基本价值进而给出 房地产价格泡沫，并检验中国房地产价格泡沫的形成机制。研究发现，异质信念和通胀幻觉都勾勒出了中国房 地产价格泡沫形成的画面，但相对于通胀幻觉，异质信念是中国房地产价格泡沫形成的主导因素。

房地产基本价值是由其未来的现金流（即租金）和贴现率决定的，异质信念与通胀幻觉分别从投资者对房地产未来现金流分布的信念差异和对贴现率的估计偏差两方面解释了房地产价格泡沫的形成机制。本文基于1994—2010年中国房地产市场季度数据，利用时变现值模型估计中国房地产市场的基本价值进而给出房地产价格泡沫，并检验中国房地产价格泡沫的形成机制。研究发现，异质信念和通胀幻觉都勾勒出了中国房地产价格泡沫形成的画面，但相对于通胀幻觉，异质信念是中国房地产价格泡沫形成的主导因素。

传统的蒙代尔—弗莱明模型是以利率作为影响资本在国与国之间流动的主要因素甚至唯一因素为假定前提的，但这一假定具有越来越明显的局限性。在现代经济社会，金融资产的价格波动很多情况下成为影响资本国际流动的最主要因素。证券市场和房地产市场的价格走势又往往是与利率反方向变动的。本文据此论证了负斜率的BP曲线，从而拓展和丰富了蒙代尔—弗莱明模型的形态。然后以二组共计28个国家或地区的经济数据对其进行了实证检验。

最近几年伴随着我国房地产市场的迅速发展，很多非房地产类的企业纷纷投 身房地产投资。这一现象引起了政策界和学术界的广泛关注和讨论。本文试图采用 严谨的计量方法回答两个问题：是什么因素促使非房地产企业进入房地产市场？房 地产投资会损害公司绩效吗？本文的研究首先发现，Q值越低、规模越小、短期盈利 越高、杠杆率越高、东部发达地区的企业更可能进入房地产。本文进一步运用倍差 分匹配（difference-in-difference matching estimator）的方法估计房地产投资 对企业绩效的影响。结果显示房地产投资并不损害企业绩效。